>> 國泰海通證券-愛瑪科技(603529)公司公告點評：股權(quán)激勵錨定穩(wěn)健增長，基本面強勁延續(xù)-250527
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,毛宇翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]公司經(jīng)營近況，我們略上調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)期，并新增2027年盈利預(yù)期，預(yù)計20252027年公司EPS為3.08/3.65/4.25元（2025-2026年原值3.07/3.64元）。參考行業(yè)估值水平，考慮公司優(yōu)勢品牌定位及精細化渠道管理能力帶來的估值溢價，給予公司2025年18xPE，上調(diào)目標價至55.47元，維持“增持”評級。
股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心。公司發(fā)布員工持股計劃（草案），激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票數(shù)量為14,175,524股，約占公司股本總額的1.6450%。激勵對象包括公司高層管理人員以及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，首次授予限制性股票的授予價格為20.60元/股。持股計劃業(yè)績考核指標為以公司2024年營業(yè)收入或凈利潤為基數(shù)，2025-2027年營業(yè)收入或凈利潤增長不低于15%/32.25%/52.09%，對應(yīng)同比增速不低于15%/15%/15%。2025-2028年預(yù)計持股計劃費用攤銷7158/9995/4882/1498萬元。
多維競爭力凸顯，帶動經(jīng)營持續(xù)向好2024年公司產(chǎn)品力及品牌力持續(xù)提升，營造良好的用戶口碑。同時，公司持續(xù)推進門店結(jié)構(gòu)升級，推出“銷售+服務(wù)”的一體化門店，提升用戶滿意度。2024Q4得益于新3C標準執(zhí)行后格局優(yōu)化，以舊換新對終端動銷拉動，新品推出帶動ASP及利潤率上行。2025年初以來兩輪車國補政策力度強化，渠道動銷提速。此外，公司深化渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋及供應(yīng)鏈協(xié)同效能，實現(xiàn)高附加值車型占比進一步提升，推動經(jīng)營業(yè)績增速上行。
精益化管理，成本優(yōu)勢明顯。公司搭建端到端的成本管理體系，充分挖掘企業(yè)運營過程研、供、產(chǎn)、銷、服等各個環(huán)節(jié)的成本節(jié)約和效率提升機會，對公司全業(yè)務(wù)流程執(zhí)行系統(tǒng)性的精細化管理并向垂直產(chǎn)業(yè)鏈延伸，實現(xiàn)全面價值提升。實施產(chǎn)品聚焦策略，通過精準開發(fā)實現(xiàn)產(chǎn)品SKU縮減和資源節(jié)約，提升車型投資收益和單品品效。
風險提示：原材料價格持續(xù)上漲，下游消費需求不及預(yù)期等。
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