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事件：2025年4月25日公司發(fā)布2025年一季度報(bào)告，公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入62.32億元，同比提升25.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.05億元，同比提升25.12%.
　　毛利率同比提升顯著，銷售費(fèi)用率有所下降，研發(fā)費(fèi)用率有所提升：2025第一季度公司毛利率19.63%，同比提升1.59pct。2024年第一季度公司銷售費(fèi)用率3.52%，同比降低0.03pct；管理費(fèi)用率2.62%，同比持平；研發(fā)費(fèi)用率2.94%，同比提升0.43pct。
　　產(chǎn)能布局優(yōu)化，提升全球供應(yīng)保障力：公司持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局，通過(guò)智能制造與高效生產(chǎn)體系的建設(shè)，全面提升供應(yīng)保障能力，滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。國(guó)內(nèi)方面，重慶一期、貴港、臺(tái)州生產(chǎn)基地已順利投產(chǎn)，重慶二期、麗水、徐州、蘭州生產(chǎn)基地正在有序建設(shè)中，新建生產(chǎn)基地有助于完善公司的產(chǎn)能布局、提升公司產(chǎn)品的地域覆蓋范圍。國(guó)際方面，公司持續(xù)推進(jìn)東南亞生產(chǎn)基地的建設(shè)工作，印尼生產(chǎn)基地已正式投產(chǎn)，越南生產(chǎn)基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.02、29.82、33.36億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.64、12.29、10.98倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。