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今日焦點(diǎn):
　　小米（1810 HK，HK$51.75，市值13420億港幣）
　　1Q25表現(xiàn)超預(yù)期，小米YU7系列將成為催化劑。
　　1Q25業(yè)績(jī)強(qiáng)勁。小米在1Q25取得了強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)，收入和利潤(rùn)均創(chuàng)下新高。收入同比增長(zhǎng)47%，達(dá)到人民幣1110億元。毛利率達(dá)到22.8%，同比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中電動(dòng)車毛利率超出預(yù)期2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到23%。淨(jìng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)161%，達(dá)到人民幣109億元，比預(yù)期高出39%。
　　高端化進(jìn)程加速，各類產(chǎn)品銷量大增。智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.9%，達(dá)到人民幣506億元，佔(zhàn)總收入的45%，主要得益於平均售價(jià)同比增長(zhǎng)6%以及出貨量同比增長(zhǎng)3%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，小米高端智能手機(jī)（售價(jià)4000元及以上）的市場(chǎng)份額同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到9.6%。5月，小米推出了Xiaomi 15s Pro和Xiaomi Pad 7 Ultra，兩款產(chǎn)品均搭載了小米自研的XRINGO1（玄戒O1）處理器，這有助於其在高端市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)差異化。小米的IoT與生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣320億元，同比增長(zhǎng)59%，各類產(chǎn)品的出貨量均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　即將上市的小米YU7系列將為近期催化劑。智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，環(huán)比增長(zhǎng)12%，達(dá)到人民幣186億元，佔(zhàn)總收入的17%。營(yíng)運(yùn)虧損縮窄至人民幣5億元。在1Q25，小米SU7系列的交付量達(dá)到75869輛，環(huán)比增長(zhǎng)9%。5月，公司推出了小米YU7系列，該系列專注於SUV市場(chǎng)。公司管理層強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)對(duì)小米YU7的需求強(qiáng)勁，其預(yù)訂諮詢量已經(jīng)超過(guò)了SU7在同期的數(shù)量。
　　我們的觀點(diǎn)：小米通過(guò)成功的高端化和營(yíng)銷策略，鞏固了其品牌價(jià)值，幫助其在所有產(chǎn)品類別中保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是旗艦機(jī)型。鑑於當(dāng)前的趨勢(shì)，特別是對(duì)定價(jià)更高的SU7 Ultra型號(hào)的強(qiáng)勁需求，電動(dòng)車業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將在第二季度實(shí)現(xiàn)收支平衡甚至開(kāi)始盈利。此外，小米YU7系列可能會(huì)成為另一個(gè)短期催化劑。該股票2025財(cái)年預(yù)期市盈率為51.2倍。