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事件：
　　2025年5月22日，印度制藥企業(yè)Sun Pharma發(fā)布2024-2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1281.56億盧比，同比增長8.5%，凈利潤為214.99億盧比，同比下滑19.0%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　Q4凈利潤同比下滑，成本提升及非經(jīng)常性損益影響利潤水平。2024-2025財(cái)年Q4（2025.1.1-2025.3.31），公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1281.56億盧比，同比增長8.5%，EBITDA為371.61億盧比，同比增長22.4%，EBITDA利潤率為28.7%，同比提升3.4pct，凈利潤為214.99億盧比，同比下滑19.0%，凈利率為16.6%，同比下滑5.6pct，調(diào)整后的凈利潤為288.91億盧比，同比增長4.8%。凈利潤同比下滑的主要原因是成本提升且Q4計(jì)提了LyndraTherapeutics投資減值36.17億盧比。
　　印度制劑市場份額提升，美國?？浦苿?shí)現(xiàn)增長。分業(yè)務(wù)來看：印度制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入421.30億盧比，同比增長13.6%，占比32.9%，公司印度市場份額由8.0%提升至8.3%。美國制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.64億美元，同比下降2.5%，占比為31.4%，美國市場競爭激烈，價(jià)格面臨壓力。全球?qū)？浦苿I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.95億美元，同比增長8.6%，占比19.9%，增長放緩主要原因是美國一二月份通常為淡季，但I(xiàn)lumya和Cequa等新藥仍實(shí)現(xiàn)增長。新興市場制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.61億美元，同比增長6.3%，占比17.6%。其他制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2億美元，同比增長2%，占比13.5%。API業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入53.30億盧比，同比增長28.2%。
　　預(yù)計(jì)2026財(cái)年收入中高個(gè)位數(shù)增長，加大專科制劑業(yè)務(wù)投入。2026財(cái)年，公司收入指引為中高個(gè)位數(shù)增長，計(jì)劃投資約1億美元支持一款新專科產(chǎn)品的商業(yè)化，包括優(yōu)化現(xiàn)有銷售團(tuán)隊(duì)等。在印度市場著重提升銷量和加速推出新產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)高于市場的增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。