>> 華泰證券-今日早參-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大?。?/td>
| 759KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,何康,易峘 |
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今日熱點
宏觀：法院裁決能阻止特朗普加征關稅嗎？
當?shù)貢r間5月28日（周三），美國國際貿易法院裁定，特朗普援引《1977年國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對全球加征的“解放日”對等關稅、以及因芬太尼和非法移民問題對中國、墨西哥、加拿大加征的關稅超出總統(tǒng)授權、違法無效。我們認為，該裁決是美國司法系統(tǒng)制約特朗普總統(tǒng)權力邊界的一個明確信號，的確會對特朗普頻繁、隨機使用關稅“杠桿”的施政模式帶來挑戰(zhàn)，且可能標志著關稅相關權力向議會轉移、稅率和決策流程有望更可控——但美國對全球商品加征關稅的戰(zhàn)略方向未必因此逆轉。我們維持此前判斷，即相比特朗普2.0之前，美國對全球加權平均關稅將上升15-20%，此裁決后，美國對墨加關稅調整概率更高，所以美國最終關稅水平接近低端15%的概率上升（圖表1）。然而，美國對其貿易順差國，及戰(zhàn)略競爭敏感行業(yè)通過301、232調查加征關稅的政策方向可能不會發(fā)生根本性改變（參見《美國本輪最終會對全球加征多少關稅？》，2025/5/29）。
風險提示：美國關稅政策超預期反復，中美談判阻力大于預期。
固定收益：貿易法庭叫停特朗普關稅：后續(xù)和影響
該裁決取消了特朗普本次施加的絕大多數(shù)關稅——全球10%的統(tǒng)一關稅+特定國家的對等關稅+芬太尼關稅。(Court Nos.25-00066 & 25-00077)不過，特朗普此前通過“232條款”和“301條款”征收的關稅不受影響，其中包括特朗普1.0階段對中國征收的關稅，對鋼鐵、鋁、汽車及零部件征收的關稅等。
裁決何時執(zhí)行？特朗普政府如何應對？
風險提示：美國關稅政策超預期反復，地緣政治風險超預期。
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