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　　宏觀：海外超長(zhǎng)期國(guó)債利率為何同步上行？
　　近期海外超長(zhǎng)期國(guó)債利率普遍上行，5月21日日本30年期國(guó)債收益率達(dá)到3.15%，創(chuàng)歷史新高，而美國(guó)30年期國(guó)債收益率也達(dá)到5.08%，達(dá)到2023年10月以來最高水平。海外超長(zhǎng)期國(guó)債利率的上行主要來自期限溢價(jià)的回升，背后有共同的驅(qū)動(dòng)因素，包括對(duì)通脹、財(cái)政的擔(dān)憂，一些暫時(shí)性因素也放大了收益率的上行。我們認(rèn)為，對(duì)超長(zhǎng)期日債收益率上行觸發(fā)套息交易反轉(zhuǎn)的擔(dān)憂過度，暫時(shí)性因素消退后日債收益率短期或震蕩回落，但中期看，海外長(zhǎng)債，特別是美債收益率或維持偏高位置（參見《論美債利率無序上升的必然性》，2025/4/9）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)關(guān)稅政策再度“升級(jí)”；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)如日本等主要經(jīng)濟(jì)體的評(píng)級(jí)。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2025-05-22
　　研究員
　　胡李鵬SAC:S0570525010001 SFC:BWA860
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263