>> 華寶證券-公募基金深度報告：浮動費率基金的前世今生-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王驊,宋逸菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
浮動管理費基金的歷史沿革
早期探索：2013年之前
初具規(guī)模：2014年-2022年
產(chǎn)品試水：2023年-2024年
基本成型：2025年
新型浮動費率基金剖析
首批26只新型浮動費率基金產(chǎn)品均為全市場選股的基金，其業(yè)績基準大多對標滬深300、中證A500、中證500或者中證800等主流寬基指數(shù)，并部分參與港股和債券投資，權(quán)益中樞（A股和港股）一般在80%左右。
價值選手包括招商基金朱紅裕、東證資管周云、華夏基金王君正、鵬華基金袁航、安信基金袁瑋等。成長選手包括景順長城基金農(nóng)冰立、銀華基金王曉川、大成基金杜聰?shù)??！傲眍悺边x手包括工銀瑞信郭雪松、興證全球基金陳聰、華商基金張明。
重點基金經(jīng)理的啟示
1、長周期跑贏基準的基金是如何煉成的？以東證資管周云為例：東方紅京東大數(shù)據(jù)長周期跑贏基準是周云低估+趨勢結(jié)合的投資思路，均衡+分散+低相關(guān)組合構(gòu)建方式以及準確的基準選擇三者共同結(jié)果。
2、選擇貼近實際投資情況的業(yè)績比較基準，以匯添富基金卞正為例：立足代表基金產(chǎn)品，本次新型浮動管理費產(chǎn)品中偏成長風(fēng)格的基金經(jīng)理其針對業(yè)績基準的超額穩(wěn)定性也略遜于價值風(fēng)格，但從準確傳遞產(chǎn)品特征信息、基金經(jīng)理超額取得難易程度等角度來看，我們認為未來更多產(chǎn)品或?qū)⑦x擇貼近實際投資情況的業(yè)績比較基準。
3、考慮到新型浮動管理費產(chǎn)品“非對稱”的收費方式，未來業(yè)績比較基準在產(chǎn)品中的重要性顯著提升，甚至可以理解為投資者是在為基于某個指數(shù)的“增強收益”付費。作為產(chǎn)品重要的標簽，未來基準的選擇可能考慮以下幾點：（1）指數(shù)代表性；（2）指數(shù)與基金經(jīng)理投資策略的適配程度；（3）基金公司內(nèi)部差異化。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議。
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