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投資要點
　　本周A股受到海內(nèi)外事件、債券發(fā)行等因素影響，疊加上證指數(shù)接近前期高點后，上行阻力增加，市場本周有所回落。部分在關(guān)稅沖擊后反彈幅度較大的板塊也相應(yīng)有較大回調(diào)，銀行、紅利等防御屬性板塊表現(xiàn)相對穩(wěn)健。海外市場受到特朗普對于歐洲關(guān)稅的言論以及美債發(fā)行熱度不高等因素影響，同樣在高位有小幅回落。
　　量化策略配置觀點：
　　股基增強(qiáng)策略>常青低波策略>海外權(quán)益策略
　　A股方面，近期在關(guān)稅短期沖擊后，快速反彈，接近前期高點后有所回落。當(dāng)前科創(chuàng)、通信等偏科技成長風(fēng)格的板塊已經(jīng)消耗一部分快速反彈的漲幅，近兩周的回調(diào)消化了四月以來上行積累的風(fēng)險，市場對于過快消除關(guān)稅沖擊的擔(dān)憂得到一定程度計價，因此我們對于A股的觀點持相對樂觀態(tài)度。紅利、低波等風(fēng)格板塊，在此輪行情中持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，充分吸收避險資金、潛在公募基金調(diào)倉等多方面利好后，短期進(jìn)一步持續(xù)上行動力減弱。因此在A股內(nèi)部，更具彈性的股基增強(qiáng)組合或許在當(dāng)前時點有大的空間。常青低波策略可作為打底配置，但銀行等防御風(fēng)格板塊短期內(nèi)較大的漲幅所帶來的潛在風(fēng)險值得關(guān)注，前期超配低波策略的部分，可以逐步切換至更具有進(jìn)攻性的增強(qiáng)策略中。
　　海外方面，近期美國關(guān)稅表態(tài)有所放緩，美國談判意愿增加，首先是英美之間相關(guān)協(xié)議的達(dá)成，再到中美經(jīng)貿(mào)會議達(dá)成初步共識，前期造成美股大幅下跌以及市場擔(dān)憂的風(fēng)險點在朝著逐步化解的方向發(fā)展。對于海外的機(jī)會或依舊來源于美國關(guān)稅態(tài)度的進(jìn)一步緩和，以及在貿(mào)易談判中的進(jìn)展，對于海外倉位較低的投資者可適當(dāng)逢低布局。但是短期內(nèi)談判進(jìn)展不確定性、政策不確定性、美元資產(chǎn)不確定性等多方面，海外市場整體或仍保持高波動，短期風(fēng)險仍需緊密關(guān)注，同時當(dāng)前主要指數(shù)已經(jīng)修復(fù)大部分關(guān)稅沖擊，納指開始逼近年初的震蕩區(qū)間，獲利空間也在縮小，倉位較高的投資者可適當(dāng)止盈。中長期來看美股基本面和美國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)較大風(fēng)險的背景下，我們依舊看好未來美股的反轉(zhuǎn)上行趨勢，長期配置價值不變。
　　權(quán)益基金策略方面，常青低波基金策略本周收漲，收益0.647%，超額收益0.249%，在此輪波動行情中，低波策略表現(xiàn)出較強(qiáng)穩(wěn)健屬性，在近期防御風(fēng)格占優(yōu)的行情中，持續(xù)獲得超額收益。回顧2025年以來的行情，常青低波策略已經(jīng)表現(xiàn)出較強(qiáng)穩(wěn)定，符合組合設(shè)定特征，2025年2月份后，市場經(jīng)歷了一輪上漲和下跌，期間低波策略能夠有效起到降低組合波動的效果。考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面等仍具有不確定性，以及穩(wěn)健屬性板塊有望保持獲得低風(fēng)險偏好的中長線資金的關(guān)注，當(dāng)前依舊值得配置常青低波策略。
　　股基增強(qiáng)基金策略本周同樣收漲，收益0.106%。當(dāng)前市場依然處于輪動較快、波動較大時期，對于部分消息面較快速反應(yīng)，難有持續(xù)性較好的風(fēng)格或者行業(yè)，疊加當(dāng)前市場對于行業(yè)內(nèi)強(qiáng)勢的標(biāo)的更加關(guān)注，與組合中部分基金的挖掘低位投資邏輯契合度較低，股基增強(qiáng)策略的超額表現(xiàn)還需等待。隨著轉(zhuǎn)暖行情的不斷演化，行業(yè)內(nèi)低估公司的性價比有望逐漸顯現(xiàn)，股基增強(qiáng)策略有望在此過程中開始逐漸積累超額。
　　現(xiàn)金增利基金策略本周取得0.030%的收益，優(yōu)于比較基準(zhǔn)中證貨幣基金指數(shù)，超額收益不斷累積，策略運(yùn)行以來累計獲得超額收益0.408%。
　　海外權(quán)益配置基金策略本周震蕩小幅收跌，錄得收益-0.412%，前期美股擔(dān)憂情緒持續(xù)升溫，對于部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)選擇朝著利空方向進(jìn)行交易，隨后近期受到“對等關(guān)稅”沖擊，反制關(guān)稅進(jìn)一步打擊美股，海外市場持續(xù)震蕩下行。在關(guān)稅強(qiáng)硬態(tài)度有放緩跡象后，美股有所反彈修復(fù)。隨著納斯達(dá)克等指數(shù)修復(fù)至前期高位后，上行阻力開始增加。中長期來看，美國經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)顯著衰退轉(zhuǎn)向，在人工智能帶來上游設(shè)備端和下游應(yīng)用端的增量，其他行業(yè)科技公司新品層出不窮，美股有望在快速科技增長以及短期風(fēng)險事件消化后確定性提高的共同作用下，開啟新一輪行情，全球化投資仍具有較強(qiáng)的分散化配置價值。
　　風(fēng)險提示：本報告模擬組合結(jié)果基于對應(yīng)模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險；文中涉及基金組合等模型結(jié)果，僅供研究參考，不構(gòu)成投資建議；模型均基于歷史數(shù)據(jù)測試得到，在未來存在失效的可能，不代表基金未來表現(xiàn)，不對基金的未來表現(xiàn)構(gòu)成預(yù)測。