>> 銀河期貨-玻璃純堿6月報：玻堿陰跌為主，等供給端變化-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大小： |
24173KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李軒怡 |
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【純堿】
供給端，新產(chǎn)能計(jì)入統(tǒng)計(jì)，5月增加連云港堿業(yè)搬遷項(xiàng)目110萬噸/年、湖北雙環(huán)產(chǎn)能增加30至140萬噸/年。純堿產(chǎn)能對比年初增加230萬噸至4110萬噸。純堿供應(yīng)過剩壓力加劇，市場情緒悲觀。5月下半旬純堿廠庫連續(xù)去庫，但是期貨絕對價格未有體現(xiàn)，更多表現(xiàn)在月差正套走勢。一方面，5月檢修消耗夏季檢修力度。另一方面，商品情緒共振下跌，難有單品種表現(xiàn)。此外，原材料仍在下跌，純堿生產(chǎn)利潤尚存。過剩行業(yè)難有利潤假設(shè)下，純堿下方仍有空間。產(chǎn)能出清未完成前，做空更流暢，做多更曲折。
需求端，5月純堿周度表需平均值為71.1萬噸，環(huán)比上月下降2%。下半旬降價后，下游剛需采購。期價下跌，期限出貨持續(xù)轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)5月出貨23萬噸左右，目前在手貨源不多。趨勢上本月上游庫存去庫，社庫及中游庫存顯著下降，下游低價采購?！?31”已至，光伏玻璃廠降價搶訂單為主，但由于光伏玻璃是光伏產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的最后一環(huán)，6月光伏玻璃日熔持穩(wěn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)光伏玻璃日熔降至8萬噸甚至更低。純堿出口增加趨勢，輸出產(chǎn)能以平衡供需。4月份中國純堿出口量為17萬噸，較上月下降2.3萬噸。
【玻璃】
供給端，玻璃日熔日熔量15.8萬噸，環(huán)比月初增加500噸/日。截至5月末玻璃表需對比去年同期下滑8.8%。廠家?guī)齑嫫呦?，以出貨為主，多?shù)企業(yè)陷入虧損。但成本下移背景下，部分廠家仍存點(diǎn)火預(yù)期，6月份產(chǎn)能居高難下。市場供應(yīng)壓力不減反增，企業(yè)擔(dān)憂一旦冷修可能面臨永久退出市場，疊加地方政府有保就業(yè)和稅收指標(biāo)，因此供應(yīng)今年基本未變。隨著淡季6-9月到來，旺季未消耗的庫存將會帶來較大壓力，屆時廠家經(jīng)營壓力增加。宏觀方面，政策對地產(chǎn)后周期產(chǎn)品拉動有限。玻璃即將進(jìn)入淡季，下游需求受周期性影響全年難有期待。原材料價格下降也緩解玻璃廠家的壓力，對比去年廠家利潤低位，當(dāng)前價格仍有繼續(xù)下滑空間，以促使行業(yè)市場化出清
【策略建議】
單邊：建議關(guān)注商品整體氛圍，在需求端增量有限的情況下，供給端的變動成為市場關(guān)注的重點(diǎn)，多個品種包括鋼材和光伏在內(nèi)，都交易過供應(yīng)端的出清。但在商品共振式下降的階段，單品種難有逆勢表現(xiàn)，供給出清所需周期較長。因此短期玻璃和純堿都維持反彈沽空的思路。純堿關(guān)注主力合約下方1100支撐，上方1260壓力。玻璃關(guān)注淡季累庫速度，以及降價后企業(yè)冷修意愿。關(guān)注下方900支撐，上方1100壓力。
期權(quán)：擇機(jī)買入遠(yuǎn)月虛值玻璃看漲
套利：觀望
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