>> 五礦期貨-錫周報：供給修復(fù)預(yù)期升溫，錫價大幅下跌-250531
| 上傳日期： |
2025/5/31 |
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| 2886KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度評估及策略推薦
◆供給端：礦端復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，剛果(金)Bisie錫礦自4月末啟動分階段復(fù)產(chǎn)，首批通過陸運(yùn)輸出的錫精礦已進(jìn)入物流環(huán)節(jié)，預(yù)計6月傳導(dǎo)至冶煉端，佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)4月末已獲得審批，目前大多企業(yè)仍處于前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計實際生產(chǎn)將在7至8月恢復(fù)。冶煉端由于原料緊缺目前仍舊維持較低開工率。
◆進(jìn)出口：4月我國進(jìn)口錫精礦數(shù)量小幅增長，國內(nèi)原料端供應(yīng)緊缺情況稍有緩解。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年4月錫礦砂及其精礦進(jìn)口量約9861噸（折合約4666金屬噸）同比增加15.02%，環(huán)比增加21.19%。其中從緬甸的進(jìn)口量為約2377噸（折合約1028金屬噸）同比下降2.00%，環(huán)比下降1.88%；除緬甸外4月從其他國家合計進(jìn)口量約為7484噸（折合約3638金屬噸）同比增長20.96%，環(huán)比增長29.82%。
◆需求端：近期貿(mào)易摩擦邊際緩和，但下游焊料、電子及家電企業(yè)訂單未見顯著增量，對高價原料接受度有限，本周錫價跌破26萬元/噸后，下游逢低補(bǔ)庫需求有所釋放。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示，2025年6月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計3515萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績上漲7.3%。分產(chǎn)品來看，6月份家用空調(diào)排產(chǎn)2050萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績11.5%;冰箱排產(chǎn)790萬臺，較上年同期生產(chǎn)實績增長3.6%；洗衣機(jī)排產(chǎn)675萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績持平。
◆小結(jié)：本周錫價大幅下跌，主要系佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，市場對下半年錫礦供給修復(fù)預(yù)期升溫。供應(yīng)方面，礦端復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，剛果(金)Bisie錫礦自4月末啟動分階段復(fù)產(chǎn)，首批通過陸運(yùn)輸出的錫精礦已進(jìn)入物流環(huán)節(jié)，預(yù)計6月傳導(dǎo)至冶煉端，佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)4月末已獲得審批，預(yù)計實際生產(chǎn)將在7至8月恢復(fù)；冶煉端由于原料緊缺目前仍舊維持較低開工率。需求方面，近期貿(mào)易摩擦邊際緩和，但下游焊料、電子及家電企業(yè)訂單未見顯著增量，對高價原料接受度有限，本周錫價跌破26萬元/噸后，下游逢低補(bǔ)庫需求有所釋放。庫存方面，周五SMM三地庫存報9072噸，較上周減少1261噸。綜上，錫供給端短期偏緊但有轉(zhuǎn)松預(yù)期，目前中美關(guān)稅暫緩，但終端訂單未見顯著放量，需求拖累下，錫價重心或有所下移。本周國內(nèi)主力合約參考運(yùn)行區(qū)間：230000-260000元/噸，海外倫錫參考運(yùn)行區(qū)間：28000-31000美元/噸。
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