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本周（2025年5月26日至2025年5月30日）A股市場先在中美貿(mào)易談判緩和中放量走高，后陷入震蕩調(diào)整：上證指數(shù)下跌0.03%，萬得全A下跌0.02%，表現(xiàn)在全球主要股指中靠后（參見圖表1和2）；行業(yè)板塊方面，環(huán)保、醫(yī)藥生物、國防軍工、農(nóng)林牧漁等一級行業(yè)漲幅靠前，汽車、電力設(shè)備、有色金屬、綜合等一級行業(yè)表現(xiàn)靠后（參見圖表4和5）；主要指數(shù)與熱門賽道估值水平來看，中證2000、科創(chuàng)50、房地產(chǎn)、LED、IT服務(wù)、一般零售等處于歷史分位高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指、保險(xiǎn)、消費(fèi)電子、被動(dòng)元件、通信設(shè)備等處于歷史分位低點(diǎn)（參見圖表7）。風(fēng)格因子上虧損股、中PB、高PE和小盤股占優(yōu)，績優(yōu)股、高PB、中PE和大盤股承壓（參見圖表6）。本周A股日均成交額在10939億左右，較上周下降6.8%，處于2024年以來的52.9%分位數(shù)（參見圖表3）。
　　今年以來，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)亮眼，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展取得積極成效。宏觀政策利好持續(xù)釋放，適度寬松的貨幣政策推動(dòng)市場流動(dòng)性保持寬裕。資本市場方面，當(dāng)前整體估值仍處于底部區(qū)域，而隨著近年來無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價(jià)比，具體體現(xiàn)為當(dāng)前A股資產(chǎn)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP處于正歷史高位（參見圖表8）。結(jié)構(gòu)上，建議關(guān)注紅利資產(chǎn)和科技創(chuàng)新方向投資價(jià)值：一方面，在政策支持推動(dòng)下，2025年A股公司分紅金額繼續(xù)提升，紅利資產(chǎn)當(dāng)前高股息疊加低利率，性價(jià)比凸顯；另一方面，在A股整體風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷回升、新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展以及市場流動(dòng)性寬裕的大背景下，以科技創(chuàng)新為核心的專精特新企業(yè)活躍度也值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。