>> 開源證券-金融工程定期：資產(chǎn)配置月報(2025年6月)-250601
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 3528KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕,張翔 |
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無限制-登錄即可下載 |
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多資產(chǎn)配置觀點：看多短債、偏股低估轉(zhuǎn)債、黃金資產(chǎn)
高頻宏觀因子：高頻經(jīng)濟(jì)增長同比較前值下行；高頻通貨膨脹（消費(fèi)端）同比較前值上行；高頻通貨膨脹（生產(chǎn)端）同比較前值不變。
債券久期擇時：模型預(yù)測未來三個月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推薦持有1年期短久期債券。
轉(zhuǎn)債配置：“百元轉(zhuǎn)股溢價率”為26.28%，轉(zhuǎn)債相對正股配置價值適中；“修正YTM–信用債YTM”指標(biāo)中位數(shù)為0.18%，偏債轉(zhuǎn)債相對信用債配置性價比適中；轉(zhuǎn)債風(fēng)格輪動未來兩周推薦配置偏股低估轉(zhuǎn)債。
黃金配置：模型測算未來一年黃金的預(yù)期收益率為23.0%，基于TIPS收益率的擇時模型持續(xù)看多黃金資產(chǎn)。
股債配置觀點：權(quán)益風(fēng)險預(yù)算不變，股票倉位小幅提升
開源金工將風(fēng)險平價模型與主動信號結(jié)合構(gòu)建主動風(fēng)險預(yù)算模型，每月從股債橫向比價、股票縱向估值水平、市場流動性三個維度構(gòu)建主動風(fēng)險預(yù)算指標(biāo)。
回顧5月股債配置，股權(quán)風(fēng)險溢價ERP、流動性信號看多，歷史估值分位數(shù)信號為中性，股票倉位為20.99%，債券倉位為79.01%，5月組合收益0.20%。展望6月股債配置，股權(quán)風(fēng)險溢價ERP、流動性信號看多，歷史估值分位數(shù)信號為中性，股票倉位為21.50%，債券倉位為78.50%。
行業(yè)輪動觀點：看多傳媒、農(nóng)林牧漁、建材、家電等
開源金工從交易行為、景氣度、資金面、籌碼結(jié)構(gòu)、宏觀驅(qū)動、技術(shù)分析六個維度出發(fā)，分別構(gòu)建行業(yè)輪動子模型并對模型動態(tài)合成雙周頻優(yōu)選行業(yè)。
風(fēng)格板塊判斷：價值組得分高于成長組，推薦配置價值風(fēng)格；板塊上看多大周期、大科技板塊。
行業(yè)配置推薦：傳媒、農(nóng)林牧漁、建筑材料、家用電器、房地產(chǎn)、通信。
ETF輪動組合：游戲ETF、糧食ETF、建材ETF、家電ETF。
“配置+選基”FOF組合：5月組合收益1.42%，相對偏股基金超額0.36%
2025年5月，開源“配置+選基”FOF組合收益率為1.42%，偏股型基金指數(shù)收益率為1.06%，組合超額收益為0.36%。
2025年6月，我們看多高成長、高質(zhì)量因子、看空低估值因子，相應(yīng)的高配高成長、高質(zhì)量大盤風(fēng)格基金，低配低估值、小票黑馬風(fēng)格基金。
風(fēng)險提示：本報告模型及結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險；歷史數(shù)據(jù)不代表未來業(yè)績?；鹜顿Y策略分類基于對公開的歷史數(shù)據(jù)的定量測算與統(tǒng)計，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論不能保證未來的可持續(xù)性，不構(gòu)成對該產(chǎn)品的推薦投資建議。
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