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港股市場(chǎng)4月概覽：港股市場(chǎng)回調(diào)，低估值行業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)
　　2025年4月港股市場(chǎng)受關(guān)稅政策以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)數(shù)據(jù)等因素，行情波動(dòng)劇烈，呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)再回調(diào)的走勢(shì)。4月，恒指全月下跌4.33%，而恒生科技指數(shù)下跌5.70%。2025年4月港股市場(chǎng)成交活躍度明顯回調(diào)。具體表現(xiàn)如下：4月港股通日均成交額1815.6億港元，較2025年3月日均成交額2104.7億港元下跌了13.7%，港股日均成交2047.9億港元，較2025年3月日均成交額2119.0億港元下跌了3.4%。
　　從港股一級(jí)行業(yè)來(lái)看，2025年4月多數(shù)行業(yè)收跌。漲幅居前的行業(yè)多為低估值高股息板塊，例如建筑、基礎(chǔ)化工、電力及公用事業(yè)等。
　　港股通成分股資金流分析：2025年前四個(gè)月累計(jì)凈流入達(dá)2024年全年的75%
　　4月南下資金凈買入港股達(dá)1667億港元，持續(xù)創(chuàng)下自2021年1月以來(lái)的單月最大凈流入紀(jì)錄，同時(shí)也是2016年底深港通開通以來(lái)的歷史第二大月度凈買入。截至2025年4月30日，南下資金累計(jì)凈流入港股市場(chǎng)6053億港元，相當(dāng)于2024年全年凈流入規(guī)模的75%。截至4月29日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉(cāng)市值占比分別為19.85%、60.96%、12.37%、6.82%，較2025年3月的變化分別為+0.67pct、-1.07pct、+0.06pct、+0.33pct。
　　南下資金：凈流入靠前的行業(yè)為基礎(chǔ)化工、鋼鐵、有色金屬、家電、煤炭。
　　外資：凈流入靠前的行業(yè)為汽車、建材、建筑、非銀行金融、綜合。
　　中資：凈流入靠前的行業(yè)為消費(fèi)者服務(wù)、煤炭、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、銀行。
　　港資及其他：凈流入靠前的行業(yè)為輕工制造、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、綜合金融、電力設(shè)備及新能源。
　　港股優(yōu)選20組合的績(jī)效表現(xiàn)：4月組合超額收益0.2%
　　在前期報(bào)告《公募港股投資變化及港股通優(yōu)選組合構(gòu)建》中，我們?cè)敿?xì)介紹了在港股通樣本股中適用的各個(gè)因子，四大類因子在港股通成分股中分組表現(xiàn)優(yōu)異。
　　為了跟蹤多頭組合的月度表現(xiàn)，我們?cè)诿吭碌讓?duì)分?jǐn)?shù)最高的前20只個(gè)股按照等權(quán)的方式構(gòu)建港股優(yōu)選20組合，基準(zhǔn)選取港股綜合指數(shù)(HKD) (930930.CSI)。
　　2025年4月，港股優(yōu)選20組合的收益率為-3.40%，基準(zhǔn)指數(shù)的收益率為-3.57%，組合超額收益率0.17%。
　　從全區(qū)間來(lái)看（2015.1~2025.4），港股優(yōu)選20組合的超額年化收益率13.7%，超額收益波動(dòng)比為1.0。
　　港股優(yōu)選20組合的5月持倉(cāng)：增配成長(zhǎng)
　　2025年5月的港股優(yōu)選20組合見表3所示，整體持倉(cāng)較4月提高了在成長(zhǎng)板塊上的比例。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測(cè)試基于歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)未來(lái)可能發(fā)生變化。