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港股市場(chǎng)3月概覽：港股市場(chǎng)分化，高股息板塊反彈
　　2025年3月港股市場(chǎng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的震蕩格局。月初延續(xù)一季度科技股領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)，恒生指數(shù)一度沖高至24,874.39點(diǎn)，但下旬受美國加征汽車關(guān)稅等政策沖擊，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，最終恒指全月微漲0.78%，而恒生科技指數(shù)下跌3.11%。
　　2025年3月港股市場(chǎng)成交額整體保持高位，但與2月相比呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)。從港股一級(jí)行業(yè)來看，行業(yè)之間表現(xiàn)差異較大，高股息紅利板塊有所反彈，電子板塊表現(xiàn)回落較多。2025年3月漲幅居前的行業(yè)為有色金屬、國防軍工、基礎(chǔ)化工等。
　　港股通成分股資金流分析：2025年前三月累計(jì)凈流入達(dá)2024年全年的54%
　　3月南下資金凈買入港股達(dá)1603億港元，創(chuàng)下自2021年1月以來的單月最大凈流入紀(jì)錄，同時(shí)也是2016年底深港通開通以來的歷史第二大月度凈買入。截至2025年3月31日，南下資金累計(jì)凈流入港股市場(chǎng)4386億港元，相當(dāng)于2024年全年凈流入規(guī)模的54%。
　　截至3月28日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉市值占比分別為19.06%、62.14%、12.31%和6.49%，較2025年2月的變化分別為+0.23pct、-0.49 pct、-0.09pct、+0.35pct。
　　南下資金：凈流入靠前的行業(yè)為基礎(chǔ)化工、鋼鐵、有色金屬、家電、煤炭。
　　外資：凈流入靠前的行業(yè)為汽車、建材、建筑、非銀行金融、綜合。
　　中資：凈流入靠前的行業(yè)為消費(fèi)者服務(wù)、煤炭、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、銀行。
　　港資及其他：凈流入靠前的行業(yè)為輕工制造、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、綜合金融、電力設(shè)備及新能源。
　　港股優(yōu)選20組合的績(jī)效表現(xiàn)：3月組合收益0.56%
　　在前期報(bào)告《公募港股投資變化及港股通優(yōu)選組合構(gòu)建》中，我們?cè)敿?xì)介紹了在港股通樣本股中適用的各個(gè)因子，四大類因子在港股通成分股中分組表現(xiàn)優(yōu)異。為了跟蹤多頭組合的月度表現(xiàn)，我們?cè)诿吭碌讓?duì)分?jǐn)?shù)最高的前20只個(gè)股按照等權(quán)的方式構(gòu)建港股優(yōu)選20組合，基準(zhǔn)選取港股綜合指數(shù)(HKD) (930930.CSI)。2025年3月，港股優(yōu)選20組合的收益率為0.56%，基準(zhǔn)指數(shù)的收益率為1.11%，組合超額收益率-0.55%。
　　從全區(qū)間來看（2015.1~2025.3），港股優(yōu)選20組合的超額年化收益率13.8%，超額收益波動(dòng)比為1.0。
　　港股優(yōu)選20組合的4月持倉：成長(zhǎng)板塊有所提高
　　2025年4月的港股優(yōu)選20組合見表3所示，整體持倉較3月提高了在成長(zhǎng)板塊上的比例。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測(cè)試基于歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)未來可能發(fā)生變化。