>> 東吳證券-固收周報：建議轉(zhuǎn)債配置維持穩(wěn)健-250601
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
大小： |
1199KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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上周（0526－0530）美債長短端收益率同時下行，同時美元獲得支撐，我們可以解讀為由于特朗普政府關(guān)稅政策在國內(nèi)立法上的受阻，市場在嘗試排除最極端通脹情景的發(fā)生；與此同時，一旦極端通脹情景被排除，聯(lián)儲的鴿鷹立場可能會出現(xiàn)動搖，美國股債匯三?？赡軄碓从谌蛸Y產(chǎn)的短期再配置。不過美債的上行驅(qū)動在中期仍未瓦解，一方面特朗普可能采取其他手段推行關(guān)稅政策，另一方面美國公共部門可能已經(jīng)對私人部門產(chǎn)生擠出效應(yīng)。因此我們延續(xù)美債收益率長端或在4.0－4.5%震蕩的觀點。
國內(nèi)權(quán)益方面端午節(jié)前交投相對冷淡，上周熱點方向化工、可控核聚變、新消費、新重組接連退潮，帶動市場情緒承壓。轉(zhuǎn)債方面等權(quán)指數(shù)弱于加權(quán)指數(shù)，弱于雙低指數(shù)，風(fēng)格上大盤較優(yōu)，高價較優(yōu)，前者來源于銀行轉(zhuǎn)債的估值修復(fù)，后者我們考慮一方面伴隨銀行標(biāo)的價格抬升，低價風(fēng)格失去支撐，另一方面由于現(xiàn)在權(quán)益主線不明，題材切換輪轉(zhuǎn)加速，轉(zhuǎn)債相對的題材標(biāo)的稀缺性以及可炒作性反而讓高價標(biāo)的受到市場青睞。策略上一方面建議積極布局業(yè)務(wù)不確定性小，同時可支配現(xiàn)金充裕，對股權(quán)投資、收并購表態(tài)積極的中低價標(biāo)的，另一方面在尚未發(fā)行標(biāo)的中不乏質(zhì)優(yōu)的泛科技增量標(biāo)的，包括但不限于茂萊光學(xué)、可川科技、神宇股份、美力科技等，繼續(xù)建議投資人擇時搶籌配售。
下周轉(zhuǎn)債平價溢價率修復(fù)潛力最大的高評級、中低價前十名分別為：鷹19轉(zhuǎn)債、好客轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、合興轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、中環(huán)轉(zhuǎn)2、美錦轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：（1）正股退市和信用違約風(fēng)險；（2）流動性環(huán)境收緊風(fēng)險；（3）權(quán)益市場超跌風(fēng)險；（4）地緣政治危機影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
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