>> 廣發(fā)期貨-聚酯月報：上游供需仍偏緊，價格支撐偏強-250531
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
大小： |
3694KB |
| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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成本：OPEC+7月繼續(xù)超預(yù)期增產(chǎn)預(yù)期下，油價承壓明顯，但成品油傳統(tǒng)需求旺季以及地緣階段性反復(fù)對油價存短期支撐，預(yù)計6月油價維持震蕩走勢，布油或在58-67美元/桶區(qū)間震蕩。
供需：6月盡管PX檢修裝置逐步回歸，但下游PTA供應(yīng)回升，PX供需預(yù)期仍偏緊。
供應(yīng)端，6月亞洲PX裝置檢修亦較為集中，但加工空間修復(fù)下，部分裝置檢修或有推遲，預(yù)計6月國內(nèi)PX供應(yīng)將有所增加；不過7月國內(nèi)PX裝置檢修可能仍較集中。。
需求端，6月，臺化1#、福海創(chuàng)、嘉興石化、東營威聯(lián)等有檢修預(yù)期，嘉通能源2#、鳳鳴3#、逸盛大化1#等裝置計劃重啟，疊加虹港石化新裝置投產(chǎn)預(yù)期，其余裝置保持降負(fù)或延續(xù)檢修。預(yù)計6月PTA月均負(fù)荷將有所回升。
估值：中性偏高。供需偏緊格局下，5月PXN修復(fù)明顯，目前PXN至283美元/噸附近。6月PX供需延續(xù)偏緊格局，預(yù)計PXN或維持偏高水平。
觀點：6月盡管PX檢修裝置逐步回歸，但下游PTA供應(yīng)回升，PX供需預(yù)期仍偏緊，且現(xiàn)貨市場貨源偏緊，預(yù)計PX支撐仍偏強，不過6月中旬以后，隨著PX取價轉(zhuǎn)向8/9月，供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期下，價格或有所承壓。但6月不確定性主要來自需求端，一是PTA工廠是否會因PX緊張而出現(xiàn)計劃外的停車和降負(fù)荷；二是隨著終端紡服進(jìn)入內(nèi)銷需求淡季且搶出口接近尾聲，后期需求端再度面臨壓力，聚酯工廠是否會出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)。另外，OPEC+繼續(xù)超預(yù)期增產(chǎn)預(yù)期下，油價承壓明顯，對PX絕對價格有所壓制。預(yù)計6月PX高位震蕩對待，關(guān)注下游PTA裝置檢修變動及聚酯端減產(chǎn)幅度。
策略：
1.單邊：PX09高位震蕩看待，震蕩區(qū)間6500-7000，傾向于高空。
2.套利：PX9-1正套逐步離場，中期關(guān)注反套機(jī)會；PX-SC價差繼續(xù)擴(kuò)大空間有限，關(guān)注做縮機(jī)會。
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