>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)周報(bào)：5月行業(yè)銷量復(fù)蘇，全年銷量展望樂觀-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張程航,夏涼,李昊嵐 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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5月行業(yè)銷量有所恢復(fù)，6月車企加大年中沖刺營銷力度，預(yù)計(jì)終端銷售維持較好水平，我們對(duì)全年銷量依然樂觀，預(yù)計(jì)全年零售增速5.2%、批發(fā)增速8.4%，后續(xù)隨經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定、政策發(fā)力、新車上市，銷量水平有望維持在較好水平，尤其20萬元以上高端品牌需求有望恢復(fù)，預(yù)估全年新能源乘用車增速31%，為板塊整車、零部件標(biāo)的業(yè)績提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
此外，市場近期擔(dān)心價(jià)格戰(zhàn)，我們認(rèn)為在全年銷售情況較好背景下，惡性價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)較低，主流車企有望實(shí)現(xiàn)較好盈利。
投資建議：
1.整車：推薦理想汽車、江淮汽車、吉利汽車、比亞迪。理想5月銷量在智駕煥新款版推動(dòng)下重回4萬以上，同時(shí)一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)較好，隨年中VLA、i8推出，月銷量有望快速回到5萬以上。江淮尊界S800正式上市，48小時(shí)大定突破2100臺(tái)、表現(xiàn)較好，有望推動(dòng)江淮汽車帶來向上彈性。市場依然擔(dān)心吉利、比亞迪價(jià)格端壓力，我們認(rèn)為兩家公司都有較好的成本消化能力，中報(bào)表現(xiàn)有望超預(yù)期。此外，建議關(guān)注位置相對(duì)較低但今年經(jīng)營開始從底部上行的上汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷，以及MONAMAX和即將上市G7潛在催化下的小鵬。
2.零部件：1）機(jī)器人板塊，繼續(xù)推薦拓普集團(tuán)、豪能股份、冠盛股份、福達(dá)股份、敏實(shí)集團(tuán)。2）高階智駕下沉放量，建議關(guān)注地平線機(jī)器人、比亞迪電子、速騰聚創(chuàng)、億咖通等。3）推薦主業(yè)基本面表現(xiàn)良好的星宇股份、繼峰股份、銀輪股份，以及處于相對(duì)低位的新泉股份。
3.重卡：5月數(shù)據(jù)預(yù)期較好，繼續(xù)看好25年國四以舊換新政策帶來的行業(yè)景氣向上以及核心標(biāo)的盈利的持續(xù)兌現(xiàn)，重點(diǎn)推薦重汽A、濰柴H/A，建議關(guān)注重汽H。
一、數(shù)據(jù)跟蹤
4月乘用車批發(fā)銷量同比增長，環(huán)比下滑。4月乘用車批發(fā)銷量222萬輛，同比+11%，環(huán)比-10%；狹義乘用車批發(fā)銷量同比+11%，環(huán)比-10%。4月乘用車出口銷量43萬輛，同比+0.4%，環(huán)比+5.0%。4月乘用車零售銷量159萬輛，同比+6.0%，環(huán)比-14%。經(jīng)計(jì)算，4月庫存增加19.7萬輛，同比+1.9倍。
5月新勢力車企交付量理想環(huán)比增長顯著。比亞迪38萬輛，同比+15%，環(huán)比+0.6%；零跑4.5萬輛，同比+1.5倍，環(huán)比+9.8%；理想4.1萬輛，同比+17%，環(huán)比+20%；小鵬交付3.4萬輛，同比+2.3倍，環(huán)比-4.3%。
5月下旬行業(yè)折扣率環(huán)比上升。折扣率7.8%，較上期+0.6PP（5/10），較去年同期+2.9PP（5/25）。折扣金額11,751元，較上期+1,139元（5/10），較去年同期+4,761元（5/25）。折扣率變動(dòng)環(huán)比較大的主流品牌有領(lǐng)克-5.5PP、華晨寶馬+3.2PP、比亞迪+2.5PP、上汽大眾+2.0PP、北京奔馳+0.9PP（相較于5/10）。
截至2025年5月30日，
1)碳酸鋰，2Q25均價(jià)6.76萬元/噸，同比-36%、環(huán)比-11%；最新6.07萬元/噸，較上周末-3.70%；
2)鋁，2Q25均價(jià)2.00萬元/噸，同比-2%、環(huán)比-2%；最新2.03萬元/噸，較上周末0.39%；
3)銅，2Q25均價(jià)7.75萬元/噸，同比-3%、環(huán)比+0%；最新7.82萬元/噸，較上周末+0.23%；
4)鈀，2Q25均價(jià)257元/克，同比-1%、環(huán)比-0%；最新257元/克，較上周末-4.47%；
5)銠，2Q25均價(jià)0.14萬元/克，同比+12%、環(huán)比+10%；最新0.15萬元/克，較上周末+6.59%；
6)天然橡膠，2Q25均價(jià)1.47萬元/噸，同比+1%、環(huán)比-15%；最新1.35萬元/噸，較上周末-7.17%；
7)聚氯乙烯PVC，2Q25均價(jià)0.49萬元/噸，同比-16%、環(huán)比-3%；最新0.48萬元/噸，較上周末-0.68%；
8)重度純堿（未更新），4Q24均價(jià)0.16萬元/噸，同比-43%、環(huán)比-23%；最新0.15萬元/噸（2024年12月16日），較2024年12月13日持平；
9)冷軋普通薄板，2Q25均價(jià)4125元/噸，同比-8%、環(huán)比-3%；最新4067元/噸，較2025年5月09日-0.05%；
10)天然氣，2Q25均價(jià)0.45萬元/噸，同比+6%、環(huán)比+1%；最新0.44萬元/噸，較上周末-1.21%；
11) 92#汽油：2025年5月20日最新8.05元/L，較2025年5月10日-0.87%；
12) 95#汽油：2025年5月20日最新8.32元/L，較2025年5月10日-0.81%。
二、行業(yè)要聞
1) 5月28日，乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日，全國乘用車市場零售135.8萬輛，同比增長16%，環(huán)比增長9%；今年以來累計(jì)零售823萬輛，同比增長9%。
2) 5月28日，小鵬MONAM03 Max上市，502km續(xù)航版本售價(jià)12.98萬元，600km續(xù)航版本售價(jià)13.98萬元。
3) 5月30日，中國汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為52.7%，同比下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣度有所改善。
4) 5月30日，尊界S800正式上市，指導(dǎo)價(jià)70.8萬元起。
三、市場表現(xiàn)
本周汽車板塊漲幅-4.32%，板塊排名29/29。本周指數(shù)漲幅情況：上證綜指-0.03%、滬深300 -1.08%、創(chuàng)業(yè)板指-1.40%、恒生指數(shù)-1.32%；本周汽車指數(shù)漲幅情況：汽車板塊-4.32%、零部件-2.09%、乘用車-8.93%、商用車+0.68%、流通服務(wù)+0.57%。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、地
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