>> 中航證券-福晶科技(002222)三大業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，至期光子構(gòu)筑新增長曲線-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉一楠，劉牧野 |
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◆公司經(jīng)營穩(wěn)中有進，連續(xù)10年保持收入增長。
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.76億元，同比+12.0%;歸母凈利潤2.19億元,同比+4.6%。全年銷售毛利率為53.8%,下滑2.4pcts;凈利率為25.9%,下滑1.1pcts。分業(yè)務(wù)來看，公司精密光學元件、非線性光學晶體、激光晶體元器件、激光器件四大業(yè)務(wù)分別收入為3.11、2.35、1.51、1.65億元，同比分別增長24.2%、14.9%、8.6%、5.4%。"公曰持織拒元p、s器件“三駕馬車”并行發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)了長期穩(wěn)健增長。
2025Q1公司單季度營業(yè)收入2.39億元,同比+15.2%;歸母凈利潤0.50億元，同比+3.4%，25Q1毛利率、凈利率分別為49.8%、22.1%，同比均略有下滑。合同負債較上年末增長37.3%，子公司在手訂單飽滿，預收貨款增加。
◆積極拓展產(chǎn)品應(yīng)用場景，向光通訊、半導體設(shè)備等下游延伸。
公司位于激光產(chǎn)業(yè)鏈上游，提供晶體材料、光學元器件等，考慮到激光行業(yè)增長乏力，低端內(nèi)卷嚴重，公司積極進行新產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，支持客戶開發(fā)先進激光器。公司具備“一站式”飛秒超快激光解決方案，覆蓋超快激光晶體、超快光學元件和超快激光器件等。提供的高性能Nd:YVO4和LBO晶體是全固態(tài)納秒紫外激光器的核心所在，2025年，公司計劃在穩(wěn)固現(xiàn)有納秒激光的同時，爭取在皮秒和飛秒激光市場擴大份額，實現(xiàn)增長。
乘AI東風，公司拓展自身在光通訊領(lǐng)域應(yīng)用，為ROADM節(jié)點中的核心器件wSS(波長選擇開關(guān))提供核心光學元件衍射光柵等;2022年公司設(shè)立至期光子，發(fā)力超精密光學元件，突破超光滑平面、超高精度非球面、自由曲面等的加工技術(shù)瓶頸。公司憑借大股東中科院物構(gòu)所深耕晶體材料多年積累的經(jīng)驗，沿著“材料―元件―組件―器件”的產(chǎn)業(yè)路徑，不斷培育業(yè)務(wù)新興增長點，平滑了單一行業(yè)周期波動的風險。
◆至期光子厚積薄發(fā)，收入迎來高速增長。
2024年控股子公司至期光子實現(xiàn)營業(yè)收入7609.60萬元，同比+180.1%;凈利潤為-1198.61萬元，虧損額較上年收窄。公司預計2025年至期光子實現(xiàn)營業(yè)收入1.5億元左右，同比繼續(xù)翻倍增長。至期光子主要定位于高端光學，產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導體領(lǐng)域，助力國產(chǎn)半導體設(shè)備自立自強。
◆投資建議:
公司作為國內(nèi)非線性晶體龍頭,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固;精密光學元件業(yè)務(wù)保持較快增長，并向華為相關(guān)企業(yè)供貨;子公司至期光子產(chǎn)業(yè)化漸進，收入倍增，期待其盈利拐點的到來。出于對下游激光行業(yè)疲軟的擔憂，我們謹慎預計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入為10.10/11.86/14.28億元，同比增長15.3%/17.5%/20.4%;歸母凈利潤為2.62/3.15/3.89億元，同比增長20.0%/19.9%/23.5%，對應(yīng)當前(2025年5月28日）收盤價的PE分別為57/47/38倍，維持“買入”評級。
◆風險提示
下游激光行業(yè)持續(xù)疲軟、超精密光學元件研發(fā)進展不及預期、加征關(guān)稅對出口業(yè)務(wù)的負面影響。
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