>> 太平洋證券-策略日報：6月變盤-250603
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大小： |
997KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債長端小幅上漲，短端小幅下跌?？紤]到股市波動率仍在低位，維持債市將受益于避險資金的流入的判斷。后續(xù)展望：股市波動率可能抬高，資金避險需求或使得債券重拾漲勢。
股票市場：市場全天震蕩上行，但期指波動率繼續(xù)下行，中證1000波動率更是創(chuàng)下去年9月24日以來的新低，6月變盤在即。勝兵先勝而后求戰(zhàn)，考慮到當(dāng)前股指波動率仍在低位，保持謹(jǐn)慎或是更好的選擇。滬深兩市全天成交額1.14萬億，較上個交易日放量22.3億，成交繼續(xù)維持在1.2萬億下方，市場熱點(diǎn)集中在醫(yī)藥和消費(fèi)方向，個股漲多跌少，全市場超3300只個股上漲，投機(jī)情緒一般。目前各大指數(shù)波動率仍在歷史低位區(qū)間，需要警惕波動率的持續(xù)放大。在目前貿(mào)易戰(zhàn)塵埃未定，外圍債券市場巨震的背景下，指數(shù)向下的阻力更小。同時需要注意當(dāng)下長線資金和政策對股市的支持不同以往，底部的支撐足夠強(qiáng)。若指數(shù)跌至3000點(diǎn)附近，無需更多恐慌。美股：美債仍是懸在各大資產(chǎn)上的達(dá)摩克里斯之劍，衰退敘事后的買點(diǎn)或是更佳選擇。雖然美債利率近一周有所回落，但在市場擔(dān)心的美國債務(wù)問題沒有實(shí)質(zhì)解決之前，長期美債利率上行的趨勢難言結(jié)束。一方面，參議院共和黨人相較眾議院更為財(cái)政鴿派，后續(xù)美債利率隨時可能再次突破。另一方面，30年期和2年期美債的利差仍在歷史區(qū)間偏低位置，期限利差繼續(xù)上升或繼續(xù)由長端上行主導(dǎo)。隨著美債利率上行，衰退敘事或在未來某個時刻重新成為市場交易的重點(diǎn)，此時美股波動率若能成功放大，再進(jìn)行買入或是更佳的選擇。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1871，較前一日收盤下跌120個基點(diǎn)。在中美貿(mào)易超預(yù)期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術(shù)面走強(qiáng)的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點(diǎn)。預(yù)計(jì)人民幣有望升至7.1附近。
商品市場：文華商品指數(shù)下跌0.31%，創(chuàng)下新低，板塊跌多漲少，石油板塊領(lǐng)漲。貴金屬雖然近日表現(xiàn)強(qiáng)勢，又再次趨勢上行的跡象，但目前成交量正在減少，建議投資者注意高位風(fēng)險，觀望為主。石油板塊技術(shù)面有走強(qiáng)的跡象，但考慮到OPEC+確定增產(chǎn)周期，全球經(jīng)濟(jì)在貿(mào)易不確定下趨向疲軟，原油價格即使走強(qiáng)預(yù)計(jì)空間也將有限，追漲謹(jǐn)慎。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢，國內(nèi)定價的產(chǎn)品大幅走低，基本面尚看不到反轉(zhuǎn)的跡象，但多個品種已處于歷史極值，建議觀望為主。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會倡議：堅(jiān)決抵制以“價格戰(zhàn)”為主要形式的“內(nèi)卷式”競爭行為。2）5月財(cái)新中國制造業(yè)PMI降至收縮區(qū)間。3）深交所：調(diào)整深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數(shù)樣本股。4）五部門組織開展2025年新能源汽車下鄉(xiāng)活動。
國外：1）美國延長對中國在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新方面的行為政策及做法的301調(diào)查中的豁免期限。2）白宮稱中美領(lǐng)導(dǎo)人本周將舉行通話。3）特朗普周一否認(rèn)了有關(guān)美國允許伊朗保留鈾濃縮活動的消息。
交易策略
債券市場:避險或致債券重拾漲勢。
A股市場:警惕未來波動率放大，紅利確定性更強(qiáng)。
美股市場:短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調(diào)整正在路上。
外匯市場:預(yù)計(jì)升至7.1附近。
商品市場:觀望。
風(fēng)險提示
1.―貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
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