>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)(2025.05.27)：成交量跌破萬(wàn)億-250527
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場(chǎng)：利率債普跌，長(zhǎng)端跌幅大于短端?？紤]到股市波動(dòng)率仍在低位，維持債市將受益于避險(xiǎn)資金的流入。后續(xù)展望：股市波動(dòng)率可能抬高，資金避險(xiǎn)需求或使得債券重拾漲勢(shì)。
A股：市場(chǎng)縮量調(diào)整，成交額跌破萬(wàn)億?？紤]到當(dāng)前股指波動(dòng)率仍在低位，未來風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放，目前勝率和賠率都不佳，保持謹(jǐn)慎或是更好的選擇。滬深兩市全天成交額跌破萬(wàn)億，個(gè)股漲多跌少，全市2537只個(gè)股上漲，2408只下跌。目前各大指數(shù)波動(dòng)率仍在歷史低位區(qū)間，需要警惕波動(dòng)率的持續(xù)放大。在目前貿(mào)易戰(zhàn)塵埃未定，外圍債券市場(chǎng)巨震的背景下，指數(shù)向下的阻力更小。同時(shí)需要注意當(dāng)下長(zhǎng)線資金和政策對(duì)股市的支持不同以往，底部的支撐足夠強(qiáng)。若指數(shù)跌至3000點(diǎn)附近，無(wú)需更多恐慌。
美股：美債仍是懸在各大資產(chǎn)上的達(dá)摩克里斯之劍，衰退敘事后的買點(diǎn)或是更佳選擇。雖然我們此前多次強(qiáng)調(diào)未來市場(chǎng)將會(huì)從期限溢價(jià)來定價(jià)美債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并將推動(dòng)資產(chǎn)的調(diào)整，但此交易比我們預(yù)想的更快，當(dāng)下30年期美債利率已突破前期高點(diǎn)，而基本面尚看不到利多的方向，參議院共和黨人相較眾議院更為財(cái)政鴿派，后續(xù)美債利率隨時(shí)可能再次突破。此外，從超長(zhǎng)期美債持倉(cāng)來看，多空投機(jī)者的持倉(cāng)都不擁擠，這或意味著一旦美債利率開始上行，將是趨勢(shì)性的上漲。隨著美債利率上行，衰退敘事或在未來某個(gè)時(shí)刻重新成為市場(chǎng)交易的重點(diǎn)，此時(shí)美股波動(dòng)率若能成功放大，再進(jìn)行買入或是更佳的選擇。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1944，較前一日收盤上漲102個(gè)基點(diǎn)。在中美貿(mào)易超預(yù)期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術(shù)面走強(qiáng)的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點(diǎn)。預(yù)計(jì)人民幣有望升至7.1附近。值得注意的是此前匯率與股市的正相關(guān)性近日并沒有顯現(xiàn)，這或與升值主要依賴于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)問題不信任導(dǎo)致美元疲弱有關(guān)。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)下跌0.32%，板塊跌多漲少，油脂、飼料板塊小幅上漲。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢(shì)，日線預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩運(yùn)行。
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）上海：支持人工智能、智能傳感、信息通信、腦機(jī)接口等技術(shù)在康復(fù)輔助器具領(lǐng)域集成應(yīng)用研究。2）汽車價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致供應(yīng)商壓力大利潤(rùn)不到10%業(yè)內(nèi)：或直接影響汽車安全。3）浙江：大力支持制造業(yè)企業(yè)境外參展，統(tǒng)籌做好國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦應(yīng)對(duì)
國(guó)外：1）日本20年期國(guó)債持續(xù)走高，報(bào)道稱日本財(cái)務(wù)省將就發(fā)債規(guī)模探詢市場(chǎng)意見。2）報(bào)道：特朗普媒體集團(tuán)計(jì)劃募資30億美元，用于購(gòu)買比特幣等加密貨幣。
交易策略
債券市場(chǎng)：避險(xiǎn)或致債券重拾漲勢(shì)。
A股市場(chǎng)：警惕未來波動(dòng)率放大，紅利確定性更強(qiáng)。
美股市場(chǎng)：短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調(diào)整正在路上。
外匯市場(chǎng)：預(yù)計(jì)升至7.1附近。
商品市場(chǎng)：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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