>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)：延續(xù)震蕩-250528
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場(chǎng)：利率債窄幅震蕩，收盤小幅下跌?？紤]到股市波動(dòng)率仍在低位，維持債市將受益于避險(xiǎn)資金的流入。后續(xù)展望：股市波動(dòng)率可能抬高，資金避險(xiǎn)需求或使得債券重拾漲勢(shì)。
A股：市場(chǎng)延續(xù)震蕩調(diào)整，三大指數(shù)小幅下跌?？紤]到當(dāng)前股指波動(dòng)率仍在低位，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放，目前勝率和賠率都不佳，保持謹(jǐn)慎或是更好的選擇。滬深兩市全天成交額較昨日小幅放量，個(gè)股跌多漲少，全市1694只個(gè)股上漲，3270只下跌。目前各大指數(shù)波動(dòng)率仍在歷史低位區(qū)間，需要警惕波動(dòng)率的持續(xù)放大。在目前貿(mào)易戰(zhàn)塵埃未定，外圍債券市場(chǎng)巨震的背景下，指數(shù)向下的阻力更小。同時(shí)需要注意當(dāng)下長(zhǎng)線資金和政策對(duì)股市的支持不同以往，底部的支撐足夠強(qiáng)。若指數(shù)跌至3000點(diǎn)附近，無(wú)需更多恐慌。
美股：三大指數(shù)大幅上漲，道瓊斯?jié)q1.78%，納斯達(dá)克漲2.47%，標(biāo)普500漲2.05%。美債仍是懸在各大資產(chǎn)上的達(dá)摩克里斯之劍，衰退敘事后的買點(diǎn)或是更佳選擇。雖然我們此前多次強(qiáng)調(diào)未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)從期限溢價(jià)來(lái)定價(jià)美債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并將推動(dòng)資產(chǎn)的調(diào)整，但此交易比我們預(yù)想的更快，當(dāng)下30年期美債利率已突破前期高點(diǎn)，而基本面尚看不到利多的方向，參議院共和黨人相較眾議院更為財(cái)政鴿派，后續(xù)美債利率隨時(shí)可能再次突破。此外，從超長(zhǎng)期美債持倉(cāng)來(lái)看，多空投機(jī)者的持倉(cāng)都不擁擠，這或意味著一旦美債利率開始上行，將是趨勢(shì)性的上漲。隨著美債利率上行，衰退敘事或在未來(lái)某個(gè)時(shí)刻重新成為市場(chǎng)交易的重點(diǎn)，此時(shí)美股波動(dòng)率若能成功放大，再進(jìn)行買入或是更佳的選擇。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1913，較前一日收盤跌31個(gè)基點(diǎn)。在中美貿(mào)易超預(yù)期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術(shù)面走強(qiáng)的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點(diǎn)。預(yù)計(jì)人民幣有望升至7.1附近。值得注意的是此前匯率與股市的正相關(guān)性近日并沒有顯現(xiàn)，這或與升值主要依賴于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)問(wèn)題不信任導(dǎo)致美元疲弱有關(guān)。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)下跌0.79%，板塊跌多漲少，玉米、油脂板塊小幅上漲，煤炭、化工、建材板塊領(lǐng)跌。從技術(shù)面來(lái)看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢(shì)，目前有突破前低的可能。
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）中方宣布對(duì)沙特等4國(guó)試行免簽政策，外交部回應(yīng)。2）財(cái)政部：1-4月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入與上年持平，利潤(rùn)總額同比下降1.7%。1-4月，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額13491.4億元，同比下降1.7%。3）中歐半導(dǎo)體上下游企業(yè)座談會(huì)在京召開。
國(guó)外：1）澤連斯基：俄方在烏北部集結(jié)5萬(wàn)兵力準(zhǔn)備發(fā)動(dòng)進(jìn)攻。2）日本40年期國(guó)債拍賣結(jié)果出爐，投標(biāo)倍數(shù)創(chuàng)去年7月來(lái)新低。
交易策略
債券市場(chǎng)：避險(xiǎn)或致債券重拾漲勢(shì)。
A股市場(chǎng)：警惕未來(lái)波動(dòng)率放大，紅利確定性更強(qiáng)。
美股市場(chǎng)：短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調(diào)整正在路上。
外匯市場(chǎng)：預(yù)計(jì)升至7.1附近。
商品市場(chǎng)：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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