>> 創(chuàng)元期貨-國債專題報告：時機仍需等待-250529
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大小： |
1662KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
金蕓立 |
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月內(nèi)宏觀事件頻發(fā)，“雙降”超預(yù)期落地，中美貿(mào)易關(guān)系超預(yù)期緩和，存貸款利率調(diào)整落地。債市在512聯(lián)合聲明發(fā)布后，大幅回調(diào)后，維持窄幅震蕩格局。
從貨幣政策表現(xiàn)看，雙降落地后，二季度增量寬貨幣政策落地概率降低，但本輪降息幅度較小，年內(nèi)仍有降息空間，但時間點或后移至三季度。
從資金面表現(xiàn)看，在雙降政策的呵護下，月均資金利率大幅下臺階，同時在央行流動性呵護下，跨月資金壓力也不大。
從債券供給端看，今年政府債發(fā)行整體提速，5月為政府債供給高峰，繳款壓力下，央行積極進行流動性管理，6月起因政府債到期量加大，供給壓力有望邊際減弱。
從基本面看，4月金融數(shù)據(jù)顯示，實體融資需求薄弱的現(xiàn)實仍未改變，同時地產(chǎn)端數(shù)據(jù)在4-5月未能延續(xù)一季度開門紅局面，因此，基本面對于債市仍形成利多。
總體上看，廣譜利率下行的主邏輯不變，維持債牛觀點不變，但當前做多長債的賠率不高，缺乏增量利多因素的影響下，短期利率債仍將處于震蕩格局，時機仍需等待。操作上逢回調(diào)買入為主。
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