>> 創(chuàng)元期貨-白銀周報：短期難改金強銀弱格局，中長期看多不變-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何燚 |
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報告要點：
本周回顧：本周滬銀主連漲190元/千克，周度漲幅2.35%，上海Ag（T+D）現(xiàn)貨白銀漲202元/千克，周度漲幅2.51%；COMEX白銀主連漲1.21美元/盎司，周度漲幅3.73%；倫敦現(xiàn)貨白銀漲1.203美元/盎司，周度漲幅3.73%；SLV持倉周度增加302.60噸。倫敦金銀比價99.05，周內(nèi)下跌3.2。國內(nèi)期貨庫存周度增加73.62噸，上海黃金交易所白銀庫存上周周度減少91.86噸，LBMA4月現(xiàn)貨增加73.90噸，COMEX白銀庫存周度減少170.10噸。內(nèi)盤溢價549元/千克。
展望后市：本周白銀反彈，短期白銀維持震蕩走勢，一方面白銀受全球宏觀經(jīng)濟走弱預(yù)期，商品需求屬性方面壓制銀價，一方面白銀受貴金屬屬性避險等邏輯驅(qū)動，因而白銀被選為做多金銀比價的空配品種，從資金面壓制了白銀走勢。分別從利多和利空兩方面分析白銀價格走勢。利多因素：1、美債美元價值重置，驅(qū)動貴金屬看多，這部分反映在白銀的投資需求，占白銀需求18%。2、全球地緣政治博弈，關(guān)稅博弈等，增加貴金屬避險需求，同樣影響白銀18%的投資需求。3、美聯(lián)儲預(yù)期未來降息，中長期白銀商品需求隨著降息邊際好轉(zhuǎn)，這將利多82%的商品需求。利空因素：1、短期全球經(jīng)濟邊際走弱預(yù)期，消費預(yù)期走弱。2、作為宏觀對沖資金做多黃金的空配標的。3、下游尤其是光伏需求預(yù)期走弱，主要是技術(shù)更新，白銀用量預(yù)期減少，之前P型電池消耗白銀在8到15毫克/瓦，而HJT異質(zhì)結(jié)等新型電池采用銅漿等新技術(shù)，耗銀可低至1毫克/瓦左右，預(yù)期光伏耗銀減少。整體來看短期白銀相對黃金依然偏弱，短期金強銀弱格局不改，但白銀價格重心上移，中長期關(guān)注全球經(jīng)濟邊際改善，美聯(lián)儲降息路徑，中長期看多白銀不變。
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