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行情回顧：07跌價(jià)引發(fā)接貨擔(dān)憂，現(xiàn)實(shí)羸弱持續(xù)助力。上周雙焦整體下跌為主，再創(chuàng)新低，焦炭給出四輪以上提降預(yù)期，并且開始討論是否回歸濕熄定價(jià)（目前二輪落地，更多輪博弈中）、焦煤周五鐵水陡峭走高。我們認(rèn)為交易的核心除了一直存在的“需求見頂擔(dān)憂”外，又因?yàn)?7的意外下行而引發(fā)了“接貨擔(dān)憂”。鋼材表需仍未給出支撐信心，而同時(shí)焦煤依舊流拍高位維持、減產(chǎn)壘庫、現(xiàn)貨羸弱，“負(fù)反饋”的土壤依舊存在。
　　宏觀：美國提高鋼鐵關(guān)稅，蒙古政壇動(dòng)蕩。
　　1）美國總統(tǒng)特朗普5月30日表示，將把進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅從25%提高至50%，該決定從自6月初生效。
　　2）蒙古國家大呼拉爾（議會(huì)）將于6月2日正式啟動(dòng)對(duì)現(xiàn)任總理奧云額爾登政府信任案的討論。
　　下周南方降雨仍多，動(dòng)力煤難反轉(zhuǎn)：動(dòng)煤供減需弱，沿海電廠仍在去庫，北港庫存下滑，指數(shù)周尾開始漲價(jià)，市場(chǎng)持續(xù)預(yù)期“度夏補(bǔ)庫”。未來10天（6月2-11日），江漢、江淮、江南、華南及西南地區(qū)東部等地大部地區(qū)累計(jì)降水量有50～80毫米，部分地區(qū)有100～150毫米；新疆西部、青海南部、甘肅南部、東北地區(qū)北部和東部等地累計(jì)降水量有20～30毫米、局部50毫米左右；上述大部地區(qū)降水較常年同期偏多3～6成，部分地區(qū)偏多7成至1倍。預(yù)計(jì)氣溫總體中性偏涼、水電出力增加，日耗下周預(yù)計(jì)季節(jié)性攀升，但同比依舊偏弱，當(dāng)下庫存足夠度夏，電廠補(bǔ)庫行為帶來的并不是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。且短期中高卡內(nèi)外價(jià)差走向有利潤區(qū)間，在需求增速預(yù)計(jì)有限的背景下，內(nèi)外供給壓力不改，價(jià)格料偏弱不變，中長期看跌方向不變。
　　現(xiàn)實(shí)仍羸弱，關(guān)注急跌擴(kuò)基差的風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)下黑色的主要矛盾依舊集中在“成本坍塌”這個(gè)邏輯點(diǎn)上。具體來說，無論是從季節(jié)性，還是從下游高頻數(shù)據(jù)、品種價(jià)差所顯示的結(jié)果來看，接下來的一段時(shí)間內(nèi)，鋼材需求見頂?shù)母怕什⒉坏停▔毫σ琅f集中在汽車、家電環(huán)節(jié)），即鐵水見頂也是大概率事件，這也是節(jié)前原料加速下跌的核心原因之一。對(duì)此，假期內(nèi)并沒有新的信息對(duì)其進(jìn)行證偽或者改善?；诖?，原料端就缺少了需求端的助力，從而放大了供給端的增量壓力，就目前來看，這一壓力的焦點(diǎn)還是集中在雙焦身上。從大平衡表來看，當(dāng)下焦煤的月度供給數(shù)據(jù)并未給出足夠的減量信心，庫存端也呈現(xiàn)出寬松的特征；從期現(xiàn)角度來看，07合約的價(jià)格跳跌使得多頭信心下滑明顯；從倉單角度來看，由于期現(xiàn)信心不足，盤面下跌雖然迅速，但焦煤倉單也在快速跟進(jìn)，焦炭則開始朝著濕熄討論，雙焦基差均處于近三年同期高位；從上周數(shù)據(jù)來看，依舊是焦煤壘庫、焦煤供給維持、焦化中性利潤維持的格局之中。因此，我們認(rèn)為雙焦依舊承壓。但由于盤面下跌過快，基差擴(kuò)大，一旦有新的邊際變化，不排除反彈修復(fù)的可能。故操作上，依舊建議短期謹(jǐn)慎，中長期升水空配不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：終端需求超預(yù)期、進(jìn)口不及預(yù)期、宏觀波動(dòng)加大等