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今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等因素影響較大，六月份建議關(guān)注：1、安全監(jiān)管政策、行業(yè)供給端變化等對農(nóng)藥及中間體行業(yè)的影響；2、上半年“搶出口”等因素帶來的部分公司業(yè)績波動(dòng)；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)
　　本周（05.26-06.01）均價(jià)跟蹤的100個(gè)化工品種中，共有23個(gè)品種價(jià)格上漲，45個(gè)品種價(jià)格下跌，32個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中26.73%月均價(jià)環(huán)比上漲，63.00%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，10.27%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是鹽酸（長三角31%）、TDI（華東）、純MDI（華東）、己二酸（華東）、磷礦石（摩洛哥）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是軟泡聚醚（華東散水）、液氯（長三角）、聚合MDI（華東）、硬泡聚醚（華東）、對二甲苯（PX東南亞）。
　　本周（05.26-06.01）國際油價(jià)下跌，WTI原油期貨價(jià)格收于60.79美元/桶，收盤價(jià)周跌幅1.20%；布倫特原油期貨價(jià)格收于63.90美元/桶，收盤價(jià)周跌幅1.36%。宏觀方面，美伊核談尚未達(dá)成協(xié)議；特朗普威脅對歐盟征收50%的關(guān)稅導(dǎo)致美元匯率下跌；特朗普延長了與歐盟貿(mào)易談判的最后期限，緩解了人們對美國對歐盟征收關(guān)稅的擔(dān)憂；歐佩克及其減產(chǎn)同盟國預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加原油產(chǎn)量。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至5月23日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,340.1萬桶，較前周日均產(chǎn)量增加9,000桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加30.1萬桶；截至5月23日的四周，美國原油日均產(chǎn)量1,338.7萬桶，較去年同期增加2.2%。今年以來，美國原油日均產(chǎn)量1,347萬桶，較去年同期增加2.7%。需求方面，美國汽油需求和餾分油需求增加。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日的四周，美國成品油需求總量日均1,989.7萬桶，較去年同期下降0.2%；單周需求中，美國石油需求總量日均2,024.2萬桶，較前一周高21.1萬桶；其中美國汽油日需求量945.2萬桶，較前一周高80.8萬桶；餾分油日均需求量389.3萬桶，較前一周日均高48.0萬桶。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.42億桶，較前一周下降197萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.40億桶，較前一周下降280萬桶；美國汽油庫存總量2.23億桶，較前一周下降244萬桶；餾分油庫存量為1.03億桶，較前一周下降72萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價(jià)面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價(jià)底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r(jià)的波動(dòng)水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.45美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅3.60%。EIA天然氣庫存周報(bào)顯示，截至5月23日當(dāng)周，美國天然氣庫存量24,760億立方英尺，較前一周增加1,010億立方英尺，庫存量比去年同期低3,160億立方英尺，降幅11.3%，比5年平均值高930億立方英尺，增幅3.9%。短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
　　本周（05.26-06.01）氯蟲苯甲酰胺行業(yè)產(chǎn)能受損。根據(jù)百川盈孚，供應(yīng)方面，友道化學(xué)現(xiàn)有氯蟲苯甲酰胺原藥產(chǎn)能1.1萬噸，為行業(yè)占比最大。友道產(chǎn)能受損后，氯中苯甲酰胺市場實(shí)時(shí)供應(yīng)大幅縮減，且當(dāng)前部分廠家開工不滿，市場現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。庫存方面，渠道庫存有限，因前期市場行情偏淡，企業(yè)備貨動(dòng)力不足，行業(yè)庫存偏低。需求方面，下游市場詢單氛圍熱烈，備貨心態(tài)漸起。原料方面，上游原料K酸和K胺目前供應(yīng)緊張，仍有漲勢。市場價(jià)格方面，根據(jù)百川盈孚，截至5月28日，氯蟲苯甲酰胺行業(yè)缺乏明確指引，主流廠家持觀望態(tài)度，暫停報(bào)價(jià)，此前氯蟲苯甲酰胺市場參考價(jià)為22.50萬元/噸。展望后市，供應(yīng)端友道化學(xué)裝置恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)間尚未可知，行業(yè)庫存偏低，市場整體供應(yīng)或持續(xù)偏緊；成本端上游原料K酸、K胺因氯蟲苯甲酰胺原藥上漲或?qū)⑼缴险{(diào)價(jià)格，百川盈孚預(yù)計(jì)短期內(nèi)氯蟲苯甲酰胺價(jià)格或上行至25-28萬元/噸。此外，我們建議關(guān)注后續(xù)安全監(jiān)察等對相關(guān)行業(yè)的影響。
　　本周（05.26-06.01）丙烯酸價(jià)格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至5月29日，主流地區(qū)丙烯酸市場均價(jià)為7,050元/噸，較上周同期價(jià)格下跌650元/噸，跌幅為8.44%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，山東恒正、沈陽蠟化、中海油惠州、泰興昇科及萬華化學(xué)丙烯酸部分裝置停工檢修中；本周山東地區(qū)供應(yīng)恢復(fù)正常，丙烯酸供應(yīng)量增多。需求方面，本周國內(nèi)膠帶母卷行業(yè)開工率較上周略有提升，維持5成附近。展望后市，6月中海油惠州丙烯酸及酯裝置計(jì)劃重啟，屆時(shí)供應(yīng)量或進(jìn)一步增多；下游抵觸高價(jià)，多按需采購。我們預(yù)計(jì)近期丙烯酸價(jià)格下行。
　　投資建議
　　截至6月1日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為21.66倍，處在歷史（2002年至今）的58.33%分位數(shù)；市凈率為1.77倍，處在歷史水平的9.68%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為10.81倍，處在歷史（2002年至今）的13.47%分位數(shù)；市凈率為1.16倍，處在歷史水平的1.22%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相