>> 招商證券-海蘭信(300065)24年盈利能力大幅恢復，25Q1業(yè)績實現(xiàn)高增-250603
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王超 |
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公司24年實現(xiàn)營收3.84億元，同比-49.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤820.57萬元，扭虧為盈（同比+107.05%），扣非歸母凈利潤-2426.07萬元，同比+83.60%。25Q1，公司實現(xiàn)營收3.46億元，同比+639.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤3480.39萬元，同比激增1324.75%。公司扣非歸母凈利潤2764.13萬元，扭虧為盈。
24年營收端受項目驗收影響短期承壓，盈利能力大幅恢復。公司實現(xiàn)營收3.84億元，同比-49.06%，主要由于海南省海洋災(zāi)害綜合防治項目（EPC+O）受驗收節(jié)點的影響，在2025年一季度完成了驗收工作。實現(xiàn)歸母凈利潤820.57萬元，同比+107.05%，扣非歸母凈利潤-2426.07萬元，同比+83.60%。
分業(yè)務(wù)來看：海洋觀探測裝備與系統(tǒng)實現(xiàn)營收0.56億（yoy-80.15%），收入占比14.51%，毛利率18.92%（yoy-3.11pct）；智能船舶與智能航行系統(tǒng)實現(xiàn)營收3.06億元（yoy-32.61%），收入占比79.82%，毛利率同比提升15.18pct至37.97%。
盈利能力：2024年實現(xiàn)毛利率33.93%，同比+10.70pct；實現(xiàn)凈利率2.14%，同比增加17.54pct，公司持續(xù)落實高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，舍棄了一些低毛利的商機訂單，持續(xù)聚焦于自主產(chǎn)品為主的高毛利訂單獲取。
費用端：24年期間費用率為49.76%，同比增加24.37pct。財務(wù)費用率為0.50%，同比增加0.84pct；管理費用率為17.19%，同比增加7.09pct；銷售費用率為17.87%，同比增加8.12pct；研發(fā)費用率為14.20%，同比增加8.33pct。
25Q1營收凈利大幅增長，扣非后實現(xiàn)扭虧為盈。2025年Q1公司實現(xiàn)營收3.46億元，同比大幅增長639.08%，海南省海洋災(zāi)害綜合防治項目（EPC+O）本期完成驗收，確認相應(yīng)收入。實現(xiàn)歸母凈利潤3480.39萬元，同比激增1324.75%。公司扣非歸母凈利潤2764.13萬元，較去年同期實現(xiàn)扭虧為盈（去年同期虧損243.77萬元）。盈利能力方面，2025年Q1公司實現(xiàn)毛利率20.77%，同比-14.14pct，實現(xiàn)凈利率9.98%，同比+5.36pct。費用端方面，期間費用率為11.10%，同比-61.00pct。財務(wù)費用率為0.13%，同比+0.24pct；管理費用率為4.49%，同比-22.59pct；銷售費用率為3.06%，同比-13.54pct；研發(fā)費用率為3.43%，同比-25.11pct。資產(chǎn)負債表方面，存貨、合同負債大幅下降，主要系海南省海洋災(zāi)害綜合防治項目（EPC+O）確認收入。
擬發(fā)行股份并募集配套資金，重組海蘭寰宇，優(yōu)化公司對海監(jiān)測業(yè)務(wù)布局。2025年2月16日，公司發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買海蘭寰宇100%的股權(quán)，并募集配套資金。標的公司海蘭寰宇24年總資產(chǎn)5.89億，實現(xiàn)營收2.62億（同比+29.38%），歸母凈利潤5,159.59萬（同比+325.51%），主營業(yè)務(wù)聚焦為涉海軍地客戶提供對海監(jiān)測雷達產(chǎn)品、雷達組網(wǎng)綜合監(jiān)測系統(tǒng)及雷達監(jiān)測信息服務(wù)，自主研發(fā)了海岸小目標監(jiān)視雷達、港口小目標監(jiān)視雷達、卡口視覺監(jiān)視雷達、船舶交通管理系統(tǒng)、近海智慧監(jiān)管系統(tǒng)、近海海上目標智慧監(jiān)測信息服務(wù)、近海流場實時監(jiān)測信息服務(wù)等產(chǎn)品，技術(shù)性能行業(yè)領(lǐng)先。本次重組完成后，將拓寬公司的主營業(yè)務(wù)范圍，優(yōu)化上市公司的業(yè)務(wù)布局，提升主營業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的能力。
盈利預(yù)測：考慮到公司重組預(yù)期，預(yù)計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤為0.70/0.86/0.99億元，對應(yīng)估值188/152/132倍。
風險提示：重組進展不及預(yù)期、項目進展低于預(yù)期、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風險
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