>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李旎,汪國(guó)棟 |
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基本金屬
◆銅：
截至6月4日收盤(pán)，滬銅主力07合約上漲0.53%至78200元/噸。節(jié)日期間美關(guān)稅影響再起，金融市場(chǎng)再現(xiàn)動(dòng)蕩，短期將對(duì)銅價(jià)增添不利的情緒影響。上游進(jìn)口銅精礦市場(chǎng)整體交投氛圍清淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)TC價(jià)格持穩(wěn)-43左右，冶煉廠對(duì)加工費(fèi)的接受度已達(dá)極限，后續(xù)繼續(xù)下行阻力較大。卡庫(kù)拉礦山地震雖未影響近期發(fā)運(yùn)，但節(jié)后若持續(xù)停產(chǎn)減少發(fā)運(yùn)或帶來(lái)供應(yīng)沖擊。下游節(jié)前備貨需求較為一般，新增訂單有限，但煉廠發(fā)貨較少，節(jié)前庫(kù)存再度表現(xiàn)下降，但去庫(kù)幅度較小。節(jié)后，考慮節(jié)假期間市場(chǎng)到貨量預(yù)計(jì)有所增加，下游消費(fèi)逐漸由旺轉(zhuǎn)淡，近月高BACK月差結(jié)構(gòu)以及關(guān)稅不利情緒影響再起，銅價(jià)上行空間將受到限制。但基于目前庫(kù)存仍維持低位，供應(yīng)端擾動(dòng)仍存，下跌空間同樣有限。滬銅近期或仍維持震蕩格局。關(guān)注近月合約持倉(cāng)狀況。
◆鋁：
截至6月4日收盤(pán)，滬鋁主力07合約上漲0.68%至20075元/噸。幾內(nèi)亞AXIS礦區(qū)被劃入戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備區(qū)域、禁止開(kāi)采，后續(xù)關(guān)注是否有復(fù)產(chǎn)可能。幾內(nèi)亞礦端擾動(dòng)尚未對(duì)當(dāng)下鋁土礦供應(yīng)寬松的局面造成直接沖擊，其影響要等到7月份才能體現(xiàn)在進(jìn)口鋁土礦的到港量上。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比增加130萬(wàn)噸至8930萬(wàn)噸，全國(guó)氧化鋁庫(kù)存316.2萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少4.8萬(wàn)噸。隨著4月末及5月份初檢修式減產(chǎn)產(chǎn)能的逐步復(fù)產(chǎn)，以及部分新產(chǎn)能的逐步釋放，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)逐步回升。不過(guò)，幾內(nèi)亞礦端擾動(dòng)尚未體現(xiàn)到氧化鋁的生產(chǎn)，影響仍不可忽視。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4413.9萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。四川省內(nèi)鋁企復(fù)產(chǎn)基本完成，貴州安順?shù)X廠剩余6萬(wàn)噸產(chǎn)能仍在復(fù)產(chǎn)，云鋁溢鑫置換產(chǎn)能投產(chǎn)中，百色銀海技改項(xiàng)目12萬(wàn)噸產(chǎn)能將于三季度通電復(fù)產(chǎn)。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率周度環(huán)比持穩(wěn)于61.4%。光伏搶裝機(jī)退坡和淡季逐步到來(lái)，鋁下游開(kāi)工率呈走弱態(tài)勢(shì)。庫(kù)存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫(kù)去化。盡管90天關(guān)稅窗口期推動(dòng)鋁制品和終端搶出口，但是假期特朗普宣布將232鋼鋁關(guān)稅從25%提高至50%，且光伏搶裝機(jī)退坡和淡季的影響將逐步顯現(xiàn)，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。
◆鎳：
截至6月4日收盤(pán)，滬鎳主力07合約上漲0.85%至122590元/噸。鎳礦方面，印尼鎳礦市場(chǎng)依然偏緊，短期內(nèi)鎳礦維持升水，礦價(jià)邊際堅(jiān)挺。周內(nèi)印尼新增RKAB消息干擾市場(chǎng)，鎳價(jià)受此影響寬幅回落。鎳下游鎳鐵利潤(rùn)虧損，對(duì)高價(jià)鎳礦接受度有限，價(jià)格缺乏上行動(dòng)力。精煉鎳方面，純鎳過(guò)剩格局仍存，內(nèi)外價(jià)差維持收窄，LME庫(kù)存重回增量，內(nèi)外價(jià)差驅(qū)動(dòng)有限。鎳鐵方面，由于高鎳生鐵價(jià)格下跌，部分生產(chǎn)線可能會(huì)調(diào)整生產(chǎn)負(fù)荷或轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，下游不銹鋼需求表現(xiàn)一般，多以剛需采購(gòu)為主。不銹鋼方面，當(dāng)前市場(chǎng)淡季下游剛需采購(gòu)。硫酸鎳方面，原料端中間品維持偏高系數(shù)，成本推漲下價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。下游三元對(duì)高價(jià)硫酸鎳接受程度不高，需求較為平淡，下游采購(gòu)有限。綜合來(lái)看，鎳成本堅(jiān)挺下行空間有限，但中長(zhǎng)期鎳供給過(guò)剩，預(yù)計(jì)偏弱震蕩運(yùn)行。
◆錫：
截至6月4日收盤(pán)，滬錫主力07合約上漲3.14%至257940元/噸。滬錫價(jià)格反彈，緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期是價(jià)格反彈的主要原因。據(jù)安泰科，4月國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量為1.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3%，同比增加8.8%。4月錫精礦進(jìn)口4400金屬?lài)?，同比增?7%。印尼4月出口精煉錫4866噸，環(huán)比下降16%，同比增加58%。消費(fèi)端來(lái)看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，4月國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為4%。國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存及國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存整體處于中等水平，較上周減少1450噸。錫礦供需缺口趨于改善，剛果金錫礦復(fù)產(chǎn)后首批錫精礦發(fā)運(yùn)，近期緬甸錫礦出口許可獲審批，印尼精錫出口恢復(fù)至高位。錫礦供應(yīng)改善有限，美國(guó)關(guān)稅政策抑制電子產(chǎn)品終端需求，需要關(guān)注關(guān)稅政策對(duì)下游消費(fèi)預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)錫價(jià)震蕩運(yùn)行，建議區(qū)間交易，參考滬錫07合約運(yùn)行區(qū)間25-27萬(wàn)/噸，建議持續(xù)關(guān)注供應(yīng)復(fù)產(chǎn)情況和下游需求端回暖情況。
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