>> 中信期貨-晨報：國內(nèi)商品期貨大面積上漲，黑色系全面飄紅-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
大?。?/td>
| 560KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
仲鼎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀精要
海外宏觀：美國5月ADP就業(yè)增長不及預期和前值；OECD年內(nèi)第二次下調(diào)全球增長預測，將美經(jīng)濟增長預期從2.8%砍至1.6%。美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預期增11.0萬人，前值增6.2萬人；美國4月JOLTS職位空缺不降反增，招聘、裁員增加，自主離職人數(shù)減少。中美達成關(guān)稅緩后，美國消費者信心顯著提振，5月世界大型企業(yè)研究會消費者信心指數(shù)從85.7躍升至98.0，遠超預期。受訪者因汽油降價和通脹壓力緩解對經(jīng)濟前景更樂觀，預計未來一年衰退的消費者比例下降。消費者大額消費（購房、購車、家電）及服務(wù)類支出（外出就餐、流媒體、文體活動）意愿明顯增強，未來12個月通脹預期也從7%回落至6.5%。但勞動力市場改善有限，認為就業(yè)難度加大的比例升至18.6%，收入與崗位前景的分化顯示政策效果仍存隱憂。消費者信心高度依賴關(guān)稅走向，此次緩和短期提振信心，但長期經(jīng)濟韌性仍需觀察。
國內(nèi)宏觀：在“搶出/轉(zhuǎn)口”及“兩新”政策持續(xù)推進的背景下，當前制造業(yè)企業(yè)利潤與PMI整體維持較強韌性。1—4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額21170.2億元，同比增長1.4%。5月制造業(yè)PMI綜合指數(shù)為49.5%，環(huán)比回升0.5個百分點。受貿(mào)易摩擦緩和影響，“搶出口”與“搶轉(zhuǎn)口”對外需有一定支撐，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)有所回升，同時“兩新”政策對內(nèi)需仍有一定支撐，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體穩(wěn)定。
資產(chǎn)觀點：大類資產(chǎn)方面，維持海外多避險多波動，國內(nèi)結(jié)構(gòu)市觀點，戰(zhàn)略配置黃金和非美元資產(chǎn)。海外方面，特朗普關(guān)稅即使得到阻止、并不能解決美國根本上的赤字問題，不改我們對黃金中長期走勢判斷。美國的問題從根本上來說是雙赤字太大，而不是特朗普要征收關(guān)稅；關(guān)稅只是解決問題的一種嘗試，阻止了關(guān)稅并不代表解決了問題，問題實際上仍然存在，而且在日益加大。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策保持定力，或仍以用好存量為主。對于國內(nèi)資產(chǎn)，出口韌性和關(guān)稅緩和窗口期支撐二季度經(jīng)濟增速。債市在資金壓力過后，仍具逢低配置價值。股市和商品回歸基本面邏輯，短期看區(qū)間震蕩，建議關(guān)注低估值和政策驅(qū)動邏輯。
風險提示：國內(nèi)政策力度不及預期，海外經(jīng)濟超預期走弱。
|
|
