>> 信達證券-豐茂股份(301459)主業(yè)穩(wěn)健增長，加大新興業(yè)務投入-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧健全,趙悅媛,趙啟政 |
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事件：5月29日，公司發(fā)布公告，擬在嘉興高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)購置土地，建設嘉興汽車零部件生產基地項目，公司總投資額預計不超過人民幣15億元。
點評：
加大投入新興業(yè)務，公司有望打開新空間。此次項目擬選址約150畝地塊，主要建設熱管理系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、密封系統(tǒng)及傳動系統(tǒng)產品以及相關高端汽配產品。隨著全球汽車產業(yè)向更智能、更舒適、更安全等方面的快速發(fā)展，尤其是新能源汽車市場的迅速崛起，對橡膠精密零部件、高效熱管理系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)的需求也將持續(xù)攀升。公司預計項目建設完成并投產年度起5年內達產，達產后年產值約15億元。
主業(yè)穩(wěn)健增長，非車領域多點開花。作為公司核心產品，傳動帶業(yè)務在2024年通過模壓多楔帶技術升級實現(xiàn)顯著增長。該產品憑借高耐磨性、低噪音及長壽命特性，成功搶占中高端市場份額，同時核心客戶份額持續(xù)上升，2024年傳動系統(tǒng)銷售收入同比增長25%。同時公司逐步加大工業(yè)帶產品的推廣力度，已在機器人、無人機、軌道交通、摩托車、家電衛(wèi)浴、安防、紡織機械、農業(yè)機械等多個領域開展業(yè)務，并拿到多個項目定點。公司通過“技術+管理+市場”三驅動戰(zhàn)略，強化風險管控與成本優(yōu)勢，有望擴大工業(yè)帶及密封系統(tǒng)在機器人等高附加值領域的應用，進一步鞏固其在全球精密橡膠零部件領域的領先地位。
持續(xù)豐富產品品類，不斷推進產能擴張與全球化布局。新品類方面，2025年，乘用車空氣懸架將成為公司重點突破領域，公司計劃開發(fā)適配新能源汽車的輕量化空氣彈簧產品。此外，公司將同步推進電池管路系統(tǒng)、電機管路系統(tǒng)、電池緩沖片等部件量產，形成“空氣懸架系統(tǒng)+熱管理系統(tǒng)+電池pack防護部件”的產品矩陣。產能擴張方面，除本次擬建設項目外，2025年公司將在山東濟南投建商用車零部件生產基地，重點配套重汽、一汽、北汽福田等核心客戶。同時泰國生產基地將于2025年正式投產，主要面向東南亞及歐美市場。且公司依托“米其林”品牌授權，產品已出口到歐洲、東南亞、南美洲、中東等多個地區(qū)，公司不斷拓展海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡，有望進一步打開海外市場空間。
盈利預測：我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.99、2.46、3.04億元，對應EPS分別為1.92、2.37、2.92元，對應PE分別21.3、17.3、14.0倍。
風險因素：新產品研發(fā)不及預期、產能擴建進度不及預期、客戶銷量不及預期、海外關稅政策超預期變化等。
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