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事件：1）公司控股子公司杭鍋工鍋于2025年5月14日收到余杭區(qū)人民政府良渚街道辦事處支付的第一筆補償款164,460,030元（總補償款的60%）；
　　2）公司發(fā)布2024年度報告及2025年一季報，2024年公司實現(xiàn)總營業(yè)收入64.37億元，同比減少20.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.40億元，同比增長705.74%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.44億元，同比增長1436.69%；實現(xiàn)基本每股收益0.60元/股，同比增長757.14%。2025年一季度，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入12.13億元，同比增長5.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比減少79.18%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.47億元，同比增長217.11%；實現(xiàn)基本每股收益0.07元/股，同比減少80%。
　　點評：
　　在手訂單充足，積極拓展海外&新能源&備件與改造市場。2025Q1公司實現(xiàn)新增訂單15.7億元，其中余熱鍋爐新增訂單4.9億元，清潔環(huán)保能源裝備新增訂單1億元，解決方案新增訂單8.4億元，備件及服務新增訂單1.3億元；截至25Q1，公司實現(xiàn)在手訂單65.3億元，為公司穩(wěn)步發(fā)展提供有力支撐。根據(jù)公司5月22日投資者關系活動記錄表，公司未來主要戰(zhàn)略發(fā)展方向有：1）海外市場，即利用自身優(yōu)勢產品（如燃機余熱鍋爐）打開國際市場，提升產品國際市場占有率；2）新能源市場，主要是依托熔鹽儲能核心技術，拓展其在光熱發(fā)電、用戶側儲能、火電靈活性改造、零碳園區(qū)等更多能源利用場景開展應用，如用戶側儲能模式未來將是國內工業(yè)客戶解決蒸汽需求的一種重要解決方案，熔鹽儲熱技術憑借儲能容量大、使用壽命長、占地面積小、安全性高、儲熱成本低、環(huán)境友好、適用范圍廣等諸多特性與優(yōu)勢具有廣闊的應用空間；3）備件市場，繼國務院印發(fā)大規(guī)模設備更新改造政策以來，目前各省份陸續(xù)推出行動方案，公司積極關注并爭取節(jié)能提效改造機遇、降低排放改造需求、拆舊建新業(yè)務機會。
　　訂單質量明顯改善、三費管控加強。2024年公司整體毛利率18.47%，同比提升2.01pct。分產品來看，余熱鍋爐、清潔環(huán)保能源裝備、解決方案、備件及服務毛利率分別為17.87%、23.13%、12.41%、26.5%，分別同比+3.76pct、+5.13pct、-0.07pct、+5.8pct。公司持續(xù)鞏固核心業(yè)務護城河優(yōu)勢，提質增效，訂單質量明顯改善。此外，公司三費管控加強，2024年公司銷售費用、管理費用、財務費用分別同比-8.94%、-14.82%、-196.84%。
　　持續(xù)研發(fā)投入，深耕“新能源+儲能”領域。公司推進實施“創(chuàng)新合作戰(zhàn)略”，發(fā)揮公司在清潔能源裝備、儲能裝備的技術領先優(yōu)勢，公司已由單一的產品制造商向節(jié)能環(huán)保設備和能源利用整體解決方案供應商方向轉變，創(chuàng)新行業(yè)能源解決方案，發(fā)力新能源和清潔能源。公司布局的新能源+儲能業(yè)務，依托自主研發(fā)的熔鹽儲能技術在光熱發(fā)電、清潔供熱、火電靈活性改造、綜合能源服務等領域，可以提供規(guī)?；?、一體化、智慧化的能源解決方案。2024年，西子潔能參與建設的國能河北公司龍山電廠“抽汽蓄能”熔鹽儲熱靈活性調峰科技示范項目順利完成試運行。在“雙碳”戰(zhàn)略目標指引下，公司將持續(xù)深耕“新能源+儲能”領域，推動熔鹽儲能技術的產業(yè)化應用，為構建清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系提供創(chuàng)新解決方案。
　　盈利預測：我們預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為71.71億元、79.29億元、85.01億元，增速分別為11.4%、10.6%、7.2%；歸母凈利潤分別為4.65、4.75、5.15億元，增速分別為5.8%、2.1%、8.5%。
　　風險因素：行業(yè)競爭加?。徽卟患邦A期；原材料價格波動風險；技術迭代風險；海外拓展不及預期。