>> 德邦證券-西子潔能(002534)三季度盈利同比改善，光熱訂單批量突破-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，3Q23公司實(shí)現(xiàn)營收18.76億元，同比下降12.37%，歸母凈利潤0.33億元，同比增長616.99%。1~3Q23公司共實(shí)現(xiàn)營收55.91億元，同比下降1.08%，歸母凈利潤0.62億元，同比下降39.18%。
Q3歸母凈利同比改善，加大銷售力度影響短期業(yè)績。公司Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比+617%，較去年大幅改善。前三季度公司共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，較去年同期-39%；從營收方面看，1~3Q23公司共實(shí)現(xiàn)營收55.91億元，較去年變化不大（同比-1%），毛利率為14.5%，去年同期為14.9%；從費(fèi)用端來看，1~3Q23公司銷售費(fèi)用同比增加2547萬元，一定程度上影響到了短期業(yè)績表現(xiàn)。
余熱鍋爐保持景氣，在手訂單充足。2023年前三季度，公司累計獲得新增訂單51.9億元，其中余熱鍋爐新增訂單15.6億元，清潔環(huán)保能源裝備新增訂單8.3億元，解決方案新增訂單24.7億元，備件及服務(wù)新增訂單3.3億元。截至9月30日，公司實(shí)現(xiàn)在手訂單75億元。
加碼布局光熱，實(shí)現(xiàn)光熱訂單批量突破。自去年年底以來，公司已中標(biāo)金塔中光100MW光熱、中廣核大安100MW光熱、國電投通榆100MW光熱、中電建吐魯番托克遜100MW光熱、國電投吐魯番七克臺100MW光熱等多個項(xiàng)目的熔鹽吸熱器及系統(tǒng)訂單。在光熱熔鹽儲能換熱系統(tǒng)方面，公司陸續(xù)中標(biāo)金塔中光100MW光熱、中核玉門新奧100MW光熱、中廣核大安100MW光熱、國電投通榆100MW光熱、寶武西藏扎布耶鹽湖供能、中廣核新能源西藏阿里零碳光儲熱電等多個項(xiàng)目熔鹽換熱器及系統(tǒng)訂單，實(shí)現(xiàn)了光熱市場訂單的批量突破。
投資建議與估值：我們認(rèn)為亞運(yùn)會或影響公司前三季度出貨情況，作為余熱鍋爐龍頭企業(yè)，預(yù)計隨著火電靈活性改造+光熱電站+零碳園區(qū)的發(fā)展，公司訂單量有望快速提升，助推業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長，具備較高成長性。結(jié)合公司三季報，我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為87.56億元、105.58億元、129.52億元，增速分別為19.2%、20.6%、22.7%，歸母凈利潤分別為1.60億元、4.54億元、6.70億元，增速分別為-21.4%、183.4%、47.6%，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；技術(shù)風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
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