>> 招商證券-鉑力特(688333)營收保持穩(wěn)健增長，布局3C、人形機器人等新領(lǐng)域-250605
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
大小： |
532KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超 |
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2024年，公司實現(xiàn)營收13.26億元，同比+15.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億，同比-5.26%，扣非歸母凈利潤3,567.43萬元，同比-51.98%。25Q1，公司實現(xiàn)營收2.27億，同比+7.30%，歸母凈利潤-1,495.02萬，同比-1661.37%。公司扣非歸母凈利潤-2,701.60萬，同比-89.99%。
24年營收端保持增長，利潤端有所下滑。2024年，公司實現(xiàn)營收13.26億元，同比+15.02%，主要系公司進行前期會計差錯更正，調(diào)減2023年營業(yè)收入7,993.93萬元，以及繼續(xù)深耕航空航天領(lǐng)域，且不斷開拓新的市場和應(yīng)用領(lǐng)域所致；實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億，同比-5.26%，扣非歸母凈利潤3,567.43萬元，同比-51.98%，主要系報告期內(nèi)隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，營業(yè)成本增長較大導(dǎo)致凈利潤降低所致。
分業(yè)務(wù)來看：3D打印定制化產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)實現(xiàn)營收6.89億（yoy+23.51%），毛利率33.16%（yoy-13.33pct）；3D打印設(shè)備、配件及技術(shù)服務(wù)實現(xiàn)營收5.45億（yoy+4.99%），毛利率44.2%（yoy-5.91pct）。3D打印原材料實現(xiàn)營收9,074.86萬（yoy+41.38%），毛利率29.22%（yoy-5.07pct）。
分行業(yè)來看：航天航空實現(xiàn)營收8.15億（yoy+33.08%），毛利率39.97%（yoy-11.06pct）；工業(yè)實現(xiàn)營收4.52億（yoy-1.36%），毛利率34.00%（yoy-9.81pct）；科研院所實現(xiàn)營收5.524.31萬（yoy-20.6%），毛利率29.65%（yoy-6.99pct）；醫(yī)療實現(xiàn)營收342.52萬（yoy-72.2%），毛利率31.17%（yoy-12.17pct）。
分地區(qū)來看：境內(nèi)實現(xiàn)營收12.45億（yoy+13.01%），毛利率36.23%（yoy-10.04pct）；境外實現(xiàn)營收8,095.94萬（yoy+58.47%），毛利率55.89%（yoy-11.41pct）。
盈利能力有所承壓，產(chǎn)能持續(xù)擴大。盈利能力方面，2024年，公司實現(xiàn)毛利率37.44%，同比-9.77pct，實現(xiàn)凈利率7.88%，同比-1.69pct。費用端方面，三項費用率為16.88%，同比-4.92pct。具體的，發(fā)生銷售費用0.94億（同比+25.53%），主要系公司銷售規(guī)模擴大、銷售人員數(shù)量增長導(dǎo)致薪酬總額增長所致；管理費用1.19億（同比-21.03%），系計提股份支付費用減少所致；財務(wù)費用1,013.04萬（同比-59.54%），主要系本年度公司短期借款減少導(dǎo)致利息費用降低以及募集資金存款利息收入增加所致。研發(fā)費用2.11億（同比+15.17%），系公司持續(xù)加強研發(fā)能力建設(shè)，研發(fā)人員數(shù)量及其薪酬和直接投入均有所增加所致。資產(chǎn)負債表方面，24年期末公司固定資產(chǎn)達到14.95億（較上年末+38.57%），在建工程達到10.42億（較上年末+206.33%），主要系金屬增材制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力建設(shè)項目和金屬增材制造大規(guī)模智能生產(chǎn)基地項目建設(shè)所致。
25Q1營收保持穩(wěn)健增長，利潤端受研發(fā)增加承壓。2025年Q1公司實現(xiàn)營收2.27億，同比+7.30%，歸母凈利潤-1,495.02萬，同比-1661.37%。公司扣非歸母凈利潤-2,701.60萬，同比-89.99%，主要系本期研發(fā)直接投入增長較大以及職工薪酬增長所致。盈利能力方面，2025年Q1公司實現(xiàn)毛利率36.94%，同比-3.11pct，實現(xiàn)凈利率-6.59%，同比-7.04pct。費用端方面，三項費用率為21.43%，同比-4.86pct。具體的，發(fā)生銷售費用2089.83萬（同比-1.41%），管理費用2434.86萬（同比-25.84%），財務(wù)費用341.19萬（同比+113.19%）。研發(fā)費用7765.71萬（同比+42.74%）。
開拓3C電子、人形機器人、商業(yè)航天等新領(lǐng)域新市場。1）3C電子：公司繼榮耀MagicV2后，承擔了OPPOFind N5天穹鉸鏈主要結(jié)構(gòu)件——翼板與外轉(zhuǎn)軸中框的制造任務(wù)，助力OPPO打造出更輕、更薄、更強的折疊結(jié)構(gòu)。最終通過28道精密工序，實現(xiàn)了每批次25小時可產(chǎn)出300個全球最薄的鈦合金結(jié)構(gòu)件。2）人形機器人：微型六維力傳感器Photon Finger是目前全球尺寸最小的六維力傳感器，加工難度極高。鉑力特與華力創(chuàng)科學(xué)團隊優(yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計，一體成形，降低了裝配難度和加工難度。在確保內(nèi)部結(jié)構(gòu)精度的同時，顯著降低了加工成本，并將加工周期縮短至20分鐘每批次。一體化成形提升了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，相較于傳統(tǒng)機加一次僅能加工一個傳感器，3D打印滿版能同時打印15-30個。不僅如此，產(chǎn)品性能得到了顯著提升，量程及過載能力提升了50%～250%。3）商業(yè)航天：鉑力特已助力藍箭航天、東方空間、九州云箭、星際榮耀、星眾空間等多個商業(yè)航天客戶完成發(fā)射、飛行任務(wù)，參與的多個商業(yè)航天項目已進入批量生產(chǎn)階段。公司為這些公司提供了從優(yōu)化設(shè)計到技術(shù)咨詢，從零件研制到設(shè)備、原材料配套等的全方位支持。鉑力特參與的商業(yè)航天典型應(yīng)用場景包括：可重復(fù)使用液氧甲烷火箭、固體運載火箭、液體運載火箭，立方星部署器、實驗衛(wèi)星、商業(yè)通信衛(wèi)星等；其中多個商業(yè)航天項目已進入批量生產(chǎn)階段。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤為1.93/2.52/2.99億元，對應(yīng)估值81/62/53倍。
風險提示：下游需求波動風險、產(chǎn)能擴充不及預(yù)期風險等
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