>> 華泰期貨-氯堿日報：燒堿廠庫延續(xù)下降，PVC社庫去化速率放緩-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 2366KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4747元/噸（-87）；華東基差-97元/噸（+87）;華南基差3元/噸（+72）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4650元/噸（+0）；華南電石法報價4750元/噸（-15）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2830元/噸（+0）；電石利潤80元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-547元/噸（+74）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-505元/噸（+11）；PVC出口利潤5.2美元/噸（-2.2）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存38.5萬噸（-0.2）；PVC社會庫存36.3萬噸（-1.5）；PVC電石法開工率79.90%（+4.19%）；
PVC乙烯法開工率71.13%（-0.58%）；PVC開工率77.47%（+2.87%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預售量54.1萬噸（-6.3）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2332元/噸（-35）；山東32%液堿基差418元/噸（+35）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價880元/噸（+0）；山東50%液堿報價1410元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1759元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）1056.6元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）453.78元/噸（-20.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1446.05元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存38.21萬噸（-1.05）；片堿工廠庫存2.79萬噸（+0.06）；燒堿開工率83.50%（-0.60%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率79.53%（+1.43%）；印染華東開工率61.50%（-1.18%）；粘膠短淺開工率80.56%（-0.04%）。
市場分析
PVC：
供應端，齊魯石化36萬噸與福建萬華40萬噸兩套乙烯法裝置開始檢修，后期計劃檢修較少，PVC產(chǎn)量處于同期高位，疊加6-7月新增產(chǎn)能投產(chǎn)預期，PVC供應壓力仍較大。需求端，PVC下游制品企業(yè)開工處于同期低位，PVC管、型材與薄膜開工弱穩(wěn)，下游市場逢低剛需采購為主，PVC現(xiàn)貨價格重心偏弱震蕩，需求端弱勢難改。出口訂單持續(xù)穩(wěn)定交付，PVC社會庫存繼續(xù)回落但去化速率放緩，而印度BIS認證延期政策6月底到期，目前政策端暫無進展，疊加雨季抑制終端需求，預期拖累對印度方向的出口。成本端上游原料電石市場弱穩(wěn)，且氯堿綜合利潤較高，PVC成本端支撐不足。PVC高供應高庫存壓力持續(xù)，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC上行驅(qū)動不足，繼續(xù)關(guān)注宏觀出口政策及下游需求修復情況。
燒堿：
供應端，上游新增檢修較少，福建東南電化102萬噸開始全停檢修，山東濱化68萬噸降3成負荷輪修，前期部分檢修企業(yè)恢復，燒堿總體開工率環(huán)比小幅下降，氯堿利潤支撐下上游廠家負荷多維持高位運行，且后期6-7月燒堿新增產(chǎn)能預期投放，燒堿供應端壓力仍較大。需求端，主力下游氧化鋁市場趨于平穩(wěn)，行業(yè)生產(chǎn)利潤修復，部分產(chǎn)能預期復產(chǎn)，氧化鋁開工預期回升短期或支撐燒堿市場價格，且主力氧化鋁廠囤貨節(jié)奏逐漸加快，但仍需關(guān)注囤貨需求的持續(xù)性。而非鋁需求維持偏弱運行，對高價謹慎，采購仍以剛需為主。當前氧化鋁復產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面預期驅(qū)動不足，后期關(guān)注下游補貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復產(chǎn)進度。
策略
PVC中性：PVC高供應高庫存壓力持續(xù)，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC上行驅(qū)動不足，目前估值低位下方空間亦有限，繼續(xù)關(guān)注出口端宏觀政策及下游需求修復情況。
燒堿中性：當前氧化鋁復產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面驅(qū)動不足，但當前盤面貼水過深，下方空間有限，后期仍需關(guān)注下游補貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復產(chǎn)進度。
風險
PVC：下游開工環(huán)比回開；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快。
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