>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：特朗普提高鋼鋁關(guān)稅，銅品種亦受到影響走高-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
大?。?/td>
| 1379KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-05，滬銅主力合約開于78050元/噸，收于78170元/噸，較前一交易日收盤-0.04%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78,960元/噸，收于78,570元/噸，較昨日午后收盤上漲0.58%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨品牌價(jià)差依舊存在，好銅如金川大板、貴溪等升水150-200元/噸，波蘭大板等升水120-150元/噸成交。祥光、魯方、JCC等報(bào)價(jià)高至升水170-200元/噸，個(gè)別少量祥光成交升水40元/噸，隨后市場(chǎng)難覓。鐵峰、豫光、金冠、金鳳、金豚pc、大江等貼水30至升水20元/噸陸續(xù)成交。日內(nèi)上下游出貨與采購(gòu)情緒均走弱。今日，低價(jià)貨源日內(nèi)成交走至貼水后重新回到平水價(jià)格，目前月差持續(xù)收斂，距離交割仍有7個(gè)交易日，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨成交短期內(nèi)會(huì)僵持于平水一線。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)激增至8個(gè)月新高。美國(guó)貿(mào)易逆差因特朗普關(guān)稅導(dǎo)致進(jìn)口大跌而銳減55.5%，至616億美元。此外，歐洲央行將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。拉加德暗示降息周期將結(jié)束，市場(chǎng)不再完全定價(jià)年內(nèi)再降息25個(gè)基點(diǎn)。地緣方面，特朗普稱短時(shí)間內(nèi)促成俄烏立即?；鸨容^困難，暗示可能會(huì)同時(shí)制裁俄烏雙方。國(guó)內(nèi)方面，6月6日，中國(guó)人民銀行將開展10000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。
礦端方面，外電6月3日消息，Marimaca Copper周三宣布完成2440萬加元（1770萬美元）私募配售，此次融資將用于推進(jìn)其在智利安托法加斯塔地區(qū)100%擁有的Marimaca銅礦項(xiàng)目，該項(xiàng)目被視為智利近年來最重要的氧化銅發(fā)現(xiàn)之一。資金還將用于支持該公司在其地區(qū)級(jí)土地包中的勘探工作，其中包括距離Marimaca礦床25公里的150平方公里的Sierra de Medina地塊。自2016年發(fā)現(xiàn)以來，Marimaca一直在不斷增加該項(xiàng)目的資源量，目前在指示類別中，該項(xiàng)目的總資源量為2億噸，銅品位為0.45%，銅含量為90萬噸；推斷資源量為3700萬噸，銅品位為0.38%，銅含量為914.1萬噸。根據(jù)2022年的初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估，從2028年開始，露天礦投產(chǎn)后前6年預(yù)計(jì)年產(chǎn)4萬噸銅陰極，12年礦期總回收銅43萬噸；正推進(jìn)最終可行性研究，技術(shù)報(bào)告預(yù)計(jì)2025年年中發(fā)布，年底前爭(zhēng)取智利政府環(huán)境審批。
冶煉及進(jìn)口方面，智利海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，智利5月銅出口量為181,234噸，當(dāng)月對(duì)中國(guó)出口銅32,721噸。智利5月銅礦石和精礦出口量為1,485,670噸，當(dāng)月對(duì)中國(guó)出口銅礦石和精礦978,141噸。此外，據(jù)IEA報(bào)告稱，“根據(jù)現(xiàn)有和已宣布的銅礦項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到2035年，‘既定政策情景’下的銅供應(yīng)缺口將達(dá)到30%，這一缺口在‘加速生產(chǎn)情景’中擴(kuò)大至35%，而在‘凈零排放情景’中則超過40%?！眹?guó)際能源署(IEA)在近期發(fā)布的《2025年全球關(guān)鍵礦產(chǎn)展望》報(bào)告中作出上述表述。該機(jī)構(gòu)指出，即使在高產(chǎn)量的情況下，到2035年，既定政策情景下的銅供應(yīng)缺口仍將達(dá)到20%。IEA認(rèn)為，銅供應(yīng)缺口主要是由于礦石品位下降、資本成本上升、資源發(fā)現(xiàn)有限以及交貨時(shí)間較長(zhǎng)。此外，新資源發(fā)現(xiàn)速度急劇下降。1990-2023年間發(fā)現(xiàn)了239個(gè)銅礦床，其中過去十年僅發(fā)現(xiàn)了14個(gè)。
消費(fèi)方面，2025年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)計(jì)劃投資6,500億元，前4個(gè)月累計(jì)完成1,408億元，同比增長(zhǎng)14.6%，盡管4月環(huán)比下滑13.1%，但考慮到電網(wǎng)投資連續(xù)五年達(dá)標(biāo)且在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)中扮演重要角色，仍是銅需求最穩(wěn)定的領(lǐng)域。房地產(chǎn)持續(xù)低迷，1-4月投資同比下降10.3%，新開工和竣工面積分別減少23.8%和16.9%，短期內(nèi)難見起色。汽車行業(yè)呈現(xiàn)分化，傳統(tǒng)車產(chǎn)量下降4.6%，新能源車則增長(zhǎng)48%，但出口面臨貿(mào)易政策不確定性。家電行業(yè)2024年表現(xiàn)亮眼，主要品類增長(zhǎng)8%-10%，但出口依賴度較高存隱憂。電子領(lǐng)域或成新亮點(diǎn)，AI算力優(yōu)化有望帶動(dòng)集成電路需求超預(yù)期增長(zhǎng)。綜合來看，雖然短期受季節(jié)性因素影響，但全年銅終端需求不必過度悲觀。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-2500.00噸萬138000噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-246噸至31687噸。6月3日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)14.88萬噸，較此前一周變化-0.42萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
目前銅精礦加工費(fèi)仍然偏低，并且國(guó)內(nèi)冶煉廠與海外礦山談判仍在繼續(xù)，而與此同時(shí)，卡莫阿銅礦在月內(nèi)又發(fā)生事故，預(yù)計(jì)未來加工費(fèi)立刻大幅上行的可能性較為有限。而在需求端，雖然截至當(dāng)下數(shù)據(jù)仍相對(duì)偏好，不過市場(chǎng)對(duì)于下半年需求能否維持則仍存擔(dān)憂，不過總體而言，在目前電力板塊展望相對(duì)穩(wěn)健的情況下，需求大幅走弱的概率較低，因此未來銅品種仍建議以逢低買入套保為主。買入?yún)^(qū)間可在76,000元/噸至76,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 76,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
|
|
