>> 國金證券-量化配置視野：AI全球配置模型布局原油、納指與日經-250605
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 3334KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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市場概況
過去一個月，國內各資產指數(shù)兩級分化。股票方面各指數(shù)均上漲，其中萬得微盤股漲幅最大，為10.21%，中證2000上漲4.34%，滬深300上漲2.02%，中證1000、中證500、上證50和萬得全A均上漲，分別為上漲1.57%、1.00%、1.81%、2.39%。債券方面，5月份各期限債券指數(shù)部分上漲。其中，7-10年信用債指數(shù)月漲幅最高，為0.58%，1年以下信用債指數(shù)、1-3年國債指數(shù)、3-5年信用債指數(shù)和3-5年國債指數(shù)分別上漲0.52%、0.14%、0.52和0.02%。7-10年國債指數(shù)分別下跌-0.15%。商品方面，5月份南華分類商品指數(shù)均下跌，其中黑色跌幅最大，為5.16%，農產品、貴金屬、能化和有色金屬分別下跌-0.75%、-0.74%、-3.87%和-0.31%。
經濟增長方面，制造業(yè)景氣水平有所改善。雖從數(shù)量端看，4月份工業(yè)增加值同比報6.1%，較上月降低1.6%，有所下滑。但利潤端有所改善，4月份工業(yè)企業(yè)利潤總額當月同比增長3%，累計同比增長1.4%。由于受到美國關稅政策沖擊，4月份出口金額同比增長8.1%，相比上個月降低4.3%；但進口端有所回暖，進口金額同比下降-0.2%，相比上個月上升4.1%。領先公布的5月中采制造業(yè)PMI報49.5%，較上月上升0.5%，制造業(yè)市場需求較4月份回升。通脹方面，通脹從底部逐步回升，但仍存在結構性波動。4月PPI同比報-2.7%，較上個月下降-0.2%。而4月CPI同比為-0.1%，較上月維持不變，4月CPI環(huán)比為0.1%。
信用方面，4月份社會融資規(guī)模存量同比報8.7%，較上月上升0.3%。從新增社融來看，信用情況有所回升，4月報11591億元，較去年同期上行12311億元。4月份M1同比數(shù)據(jù)報1.5%，較上月上升0.1%；4月份M2同比數(shù)據(jù)報8%，較上個月上升1%；4月份M1-M2剪刀差為-6.5%，較上月下降-1.1%。
貨幣方面，國債利率曲線整體較上個月均下降，長期國債利率下降較為明顯,利率平均下降-11.01BP，流動性趨向寬松。國債利率曲線變化區(qū)間7.61BP到-4.77BP，10年國債利率上升最多，為7.61P，1個月國債利率下降最多，為4.77BP。1年國債利率下降-1.16BP，3個月國債利率下降-3.38BP。如果我們從7天銀行間質押式回購加權利率來觀察短端銀行間市場流動性的話，發(fā)現(xiàn)DR007利率20個交易日移動平均值有所下降，短端流動性有所放松。
人工智能全球大類資產配置模型觀點
6月份全球大類資產配置策略建議權重國債指數(shù)（68.18%）、ICE布油（13.35%）、日經225指數(shù)（11.60%）、和納斯達克指數(shù)（6.87%）。其中ICE布油和日經225指數(shù)提升權重，而國債和德國DAX指數(shù)權重往下調整。5月全球大類資產配置策略月漲跌幅分別為0.91%，基準策略月漲跌幅為1.63%。
股債配置模型觀點
股債配置方面，基于宏觀擇時模塊和風險預算模型框架完成了的三個股債配置模型權重的輸出，6月份進取型、穩(wěn)健型和保守型的股票權重為45%、13.92%和0%。拆分來看，模型對5月份經濟增長層面信號強度為50%；而貨幣流動性層面信號強度為40%。5月份配置模型表現(xiàn)良好，進取型、穩(wěn)健型和保守型月漲跌幅分別為1.09%、0.35%和0.03%。
紅利風格擇時配置模型觀點
紅利擇時模型給出的5月份中證紅利推薦倉位為100%。其中經濟增長維度指標多數(shù)發(fā)出看多信號，貨幣流動性信號較為謹慎，最終合成信號為100%。擇時策略整體表現(xiàn)穩(wěn)定，其年化收益率15.74%，最大回撤-21.70%，夏普比率0.89，相較于中證紅利全收益指數(shù)有明顯提高。
風險提示
以上結果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
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