>> 國金期貨-尿素五月月報-250602
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 437KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
何寧 |
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一、市場回顧
本月尿素市場整體下行，交投氛圍活躍。出口政策變化頻繁引發(fā)市場情緒劇烈波動，導致月內價格先揚后抑。下旬，隨著出口適度有序放寬，市場交易邏輯重新聚焦于基本面供需關系。期貨市場震蕩下行，波動顯著，主力合約最終收于1773元/噸，月度跌幅達4.52%。
二、供應方面
從裝置運行看，5月份國內尿素檢修損失量持續(xù)減少，顯著低于去年同期水平。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，檢修影響產(chǎn)量合計約47.39萬噸。預計后續(xù)檢修計劃有限，供應端增量將逐步釋放。5月尿素行業(yè)開工率持續(xù)提升。截至5月29日，全國尿素開工率約89.83%。分工藝看，煤頭企業(yè)開工率約93.80%，氣頭企業(yè)約77.11%，環(huán)比均有所上升。產(chǎn)量方面，5月29日當周國內尿素產(chǎn)量約144.59萬噸，日產(chǎn)量約20.7萬噸，環(huán)比增長明顯。預計6月開工及日產(chǎn)量將維持高位，供應壓力或進一步加大，對期貨價格構成利空。
三、需求方面
本月復合肥庫存壓力略有緩解，但降幅不大。夏季肥生產(chǎn)對復合肥負荷形成拖累。然而，從季節(jié)性規(guī)律看，后續(xù)復合肥開工仍受旺季支撐，預計負荷下滑趨勢將放緩。5月三聚氰胺行業(yè)開工率大幅回落。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，三聚氰胺企業(yè)開工率約62.98%，負荷收縮顯著。出口政策消息擾動頻發(fā)，加劇市場情緒波動。雖然后續(xù)出口可能穩(wěn)步有序放寬，但調控基調未變，預計年內尿素出口增量有限，其對期貨價格的影響邊際減弱。據(jù)隆眾統(tǒng)計，2025年4月尿素出口量約2252.62噸，環(huán)比下降約2.06%；出口均價217.39美元/噸，環(huán)比下跌22.06%。展望下半年，尿素出口量環(huán)比或有小幅回升，但增量可控，對緩解國內庫存壓力的作用預計有限。
四、庫存方面
庫存變化：本月國內尿素企業(yè)庫存先降后升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，產(chǎn)業(yè)總庫存約98.06萬噸。港口庫存方面，截至5月29日，樣本港口庫存量約20.5萬噸，環(huán)比穩(wěn)步攀升
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