>> 華創(chuàng)證券-華懋科技(603306)重大事項點評：并購預(yù)案超預(yù)期，華懋科技大股東認購配套募資，彰顯公司業(yè)績雄心-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
大小： |
740KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽,姚德昌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
6月4日公司發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案，購買富創(chuàng)優(yōu)越剩余股權(quán)。本次交易前華懋科技持有富創(chuàng)優(yōu)越42.16%股權(quán)，本次交易完成后公司將直接及間接持有富創(chuàng)優(yōu)越100%股權(quán)。其中公司擬向東陽華盛發(fā)行股份募集配套資金，募集資金總額不超過購買資產(chǎn)交易價格的100%，彰顯對富創(chuàng)優(yōu)越發(fā)展信心。根據(jù)公告富創(chuàng)優(yōu)越2025年1~4月實現(xiàn)凈利潤0.78億元。
評論：
算力基礎(chǔ)設(shè)施需求高增，外延并購富創(chuàng)優(yōu)越打造泛AI第二成長曲線。海外科技巨頭持續(xù)加速算力基建投入，資本開支上行帶動基礎(chǔ)設(shè)施光模塊、GPU等AI芯片、PCB等高增。光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸關(guān)鍵環(huán)節(jié)，當前Finisar維持市場領(lǐng)先，國內(nèi)廠商競爭力持續(xù)提升。華懋積極打造泛AI第二成長曲線，公司于2024年9月至2025年1月期間分四次對深圳富創(chuàng)優(yōu)越進行股權(quán)收購，累計持股比例42.16%，6月發(fā)布預(yù)案現(xiàn)金+發(fā)股形式收購富創(chuàng)優(yōu)越剩余股權(quán)。富創(chuàng)主營光通信模塊、海事通信設(shè)備及汽車電子等領(lǐng)域，依托中國與馬來西亞雙制造基地，已成為國內(nèi)外光通信、海事通信領(lǐng)域頭部客戶的最優(yōu)合作伙伴，具備高可靠性光通信產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造到測試驗證的全流程服務(wù)能力，為適應(yīng)數(shù)據(jù)中心對更高帶寬的需求CPO技術(shù)應(yīng)運而生，CPO將光學(xué)引擎和交換芯片共同封裝在一個模塊內(nèi)，PCBA需要承載更多的功能和組件價值量有望提升，驅(qū)動富創(chuàng)優(yōu)越業(yè)務(wù)進一步上行。未來公司將持續(xù)加大在半導(dǎo)體及算力制造領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，包括根據(jù)實際情況繼續(xù)加大在相關(guān)領(lǐng)域的投入及深度整合富創(chuàng)優(yōu)越產(chǎn)業(yè)鏈上下游等，泛AI業(yè)務(wù)有望為公司開辟業(yè)績增長新空間。
汽車被動安全產(chǎn)品國產(chǎn)市占率領(lǐng)先，海外擴張加速。全球安全氣囊市場規(guī)模超百億美元，單車安全氣囊配置率提升有望驅(qū)動市場擴容。公司深耕被動安全領(lǐng)域20年，在國內(nèi)本土企業(yè)中較早實現(xiàn)了安全氣囊布規(guī)?；a(chǎn)，市占率領(lǐng)先。公司已為國內(nèi)絕大部分主流車型實現(xiàn)配套。公司早在2018年布局海外市場，2024年越南子公司營收/凈利分別達2.58/0.37億元。2023年公司海外布局加速，越南新基地已于2025年4月20日正式投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能約20億元，2025年起有望貢獻較高增量。
投資建議：公司為國內(nèi)汽車被動安全龍頭，并依托海外產(chǎn)能釋放加速搶占海外市場。泛AI業(yè)務(wù)上，公司目前合計持股富創(chuàng)優(yōu)越42.16%，富創(chuàng)優(yōu)越為光通信等領(lǐng)域頭部客戶最優(yōu)合作伙伴，同時公司將持續(xù)投入加大在泛AI領(lǐng)域投入打造第二增長極。我們預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤5.90/7.48/9.34億元。采用分部估值法，汽車被動安全業(yè)務(wù)選擇松原安全、豪能股份等可比公司，給予公司2025年對應(yīng)業(yè)務(wù)25XPE；光通訊業(yè)務(wù)選取華工科技、光迅科技為可比公司，給予公司2025年對應(yīng)業(yè)務(wù)40XPE，目標價51.28元，對應(yīng)2025年29XPE，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求波動、整車廠商要求降價、產(chǎn)業(yè)拓展風(fēng)險
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