>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：截至2025年3月31日的財政年度內(nèi)，松下控股合并銷售額同比下降0.5%至8，458.2億日元，歸母凈利潤同比下降18%至3662億日元-250606
| 上傳日期： |
2025/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
截止至2025年3月31日的年度業(yè)績情況
截至2025年3月31日的財政年度（2024年4月1日2025年3月31日），公司合并銷售額較去年略微下降0.5%，降至8,458.2億日元。這是由于松下汽車系統(tǒng)株式會社（“PAS”）的拆分影響（盡管Lifestyle、Connect和Industry業(yè)務的銷售額有所增長），以及貨幣換算的影響。
2025財年營業(yè)利潤同比增長18%，達到4265億日元，稅前利潤同比增長14%，達到4863億日元。這主要得益于銷售額的增長和業(yè)務優(yōu)化進程的推進，盡管通貨膨脹、戰(zhàn)略投資增加以及PAS業(yè)務拆分和PAS股份轉(zhuǎn)讓費用的影響導致固定成本增加。歸屬于松下控股公司股東的凈利潤同比下降18%，達3662億日元。這是由于2024財年公司決議通過特別清算（定義見日本公司法）清算松下液晶顯示器株式會社（“PLD”）并免除其債務，導致所得稅減少。
2025Q1分業(yè)務板塊的業(yè)績情況
1、Lifestyle
2025財年銷售額同比增長4%，達到35842億日元。這主要得益于空調(diào)和消費電子產(chǎn)品在日本和亞洲的銷售增長，以及日本電氣建筑材料價格調(diào)整的影響。
從各部門公司的業(yè)績來看，生活電器與解決方案公司的銷售額有所增加。這主要是由于日本和亞洲的銷售穩(wěn)定，以及匯率變動的影響，盡管中國的銷售額有所下降。
暖通空調(diào)公司銷售額增長，主要得益于以日本和亞洲地區(qū)為主的房間空調(diào)、環(huán)境工程和空調(diào)設備等產(chǎn)品的銷量增長，盡管歐洲空氣能熱泵式熱水器(A2W)的銷量有所下降。
冷鏈解決方案公司銷售額增長，主要得益于日本陳列柜銷量穩(wěn)定以及貨幣換算的影響。
電氣工程公司銷售額增長，得益于日本國內(nèi)電氣建筑材料價格調(diào)整以及非住宅照明設備（用于設施和防災用途）需求的穩(wěn)定。以印度為中心的穩(wěn)定需求也是銷售額增長的另一個因素。
Lifestyle業(yè)務的營業(yè)利潤較上年同期增加82億日元，達到1,279億日元。這得益于房間空調(diào)銷量的增長、部分通過調(diào)整日本國內(nèi)電氣建筑材料價格而實現(xiàn)的銷量增長，以及通過合理化等舉措改善了業(yè)務結(jié)構(gòu)（盡管A2W在歐洲的銷量有所下降）。
2、Automotive
2025財年銷售額為8050億日元，營業(yè)利潤為301億日元。由于PAS于2024年12月2日完成股份轉(zhuǎn)讓，公司不再納入合并范圍，因此汽車業(yè)務的業(yè)績基于約八個月的數(shù)據(jù)。因此，銷售額和營業(yè)利潤均較上年同期有所下降。
3、Connect
2025財年銷售額同比增長11%，達到13332億日元。這得益于航空電子、過程自動化、現(xiàn)場解決方案和Blue Yonder的穩(wěn)定銷售額，盡管媒體娛樂業(yè)務的銷售額有所下降。
從各業(yè)務來看，航空電子業(yè)務的銷售額有所增長。這得益于飛機維護/維修服務需求的增強，以及航空公司運營復蘇帶來的機上娛樂和通信系統(tǒng)訂單的強勁增長，盡管受到飛機制造放緩導致交貨延遲的影響。
過程自動化業(yè)務的銷售額增長得益于智能手機市場復蘇以及以中國為中心的ICT（信息和通信技術）行業(yè)的需求等因素。
現(xiàn)場解決方案業(yè)務的銷售額增長得益于在日本持續(xù)獲得包括大型項目在內(nèi)的訂單。
Blue Yonder業(yè)務的銷售額增長得益于SaaS業(yè)務的持續(xù)良好銷售。
Connect的營業(yè)利潤同比增長381億日元，達到772億日元。這主要得益于過程自動化、航空電子、現(xiàn)場解決方案和Blue Yonder業(yè)務銷售額的增長，以及移動解決方案業(yè)務盈利能力的提升，這主要得益于產(chǎn)品競爭力的增強。
4、Industry
2025財年銷售額同比增長4%，達到1,083.6億日元。這得益于用于生成型AI服務器及其他產(chǎn)品的ITC相關產(chǎn)品（例如電容器和多層電路板材料）的銷售額增長以及貨幣換算的影響，盡管由于以歐洲為中心的市場低迷，車載繼電器和工業(yè)用繼電器等產(chǎn)品的銷售額有所下降。
盡管由于分銷庫存調(diào)整的影響，日本市場的銷售額有所下降，但由于中國3C（消費電子、計算機和通信）市場環(huán)境的穩(wěn)定，工廠自動化解決方案業(yè)務的銷售額有所增長。
電子材料業(yè)務的銷售額有所增長，主要得益于用于生成型AI服務器等ICT基礎設施的多層電路板材料的需求持續(xù)旺盛。
Industry部門營業(yè)利潤增加121億日元，達到432億日元。這得益于生成型AI服務器相關產(chǎn)品的銷售額增長，以及價格調(diào)整和合理化等舉措。
5、Energy
2025財年銷售額同比下降5%，降至8732億日元。工業(yè)/消費業(yè)務的數(shù)據(jù)中心儲能系統(tǒng)銷售額大幅增長，而車載業(yè)務銷售額則出現(xiàn)下降。受電動汽車市場增長放緩的影響，盡管北美工廠生產(chǎn)的汽車電池單元銷量增加，但日本工廠生產(chǎn)的汽車電池單元需求下降以及材料成本下降導致的價格調(diào)整，導致車載業(yè)務銷售額下降。
從各業(yè)務板塊來看，盡管北美產(chǎn)汽車電池單元銷量因強勁需求和北美工廠新增生產(chǎn)設備的投產(chǎn)而有所增長，但車載業(yè)務的銷售額仍因日本產(chǎn)汽車電池單元需求下降及價格調(diào)整而出現(xiàn)下滑。
另一方面，工業(yè)/消費電子業(yè)務的銷售額大幅增長，尤其是在生成式人工智能市場增長的帶動下，數(shù)據(jù)中心儲能系統(tǒng)的銷售額也顯著增長。
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