>> 中泰證券-點(diǎn)評2025年5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)：美國勞動力市場溫和走弱-250606
| 上傳日期： |
2025/6/7 |
大小： |
402KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊暢,夏知非 |
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事件：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)13.9萬人（前值下修至14.7萬人），失業(yè)率4.2%（前值4.2%），平均時薪環(huán)比增速0.42%（前值0.19%）。
主要觀點(diǎn)：
總體來看，5月美國新增非農(nóng)就業(yè)溫和走弱，考慮到近兩月前值大幅下修，勞動力市場整體表現(xiàn)仍偏弱。近期美國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，國債收益率因此有所走低，先行指標(biāo)5月ISM制造業(yè)PMI降至48.5（前值48.7）、服務(wù)業(yè)PMI降至49.9（前值51.6），均處于萎縮區(qū)間。在此情況下，由于非農(nóng)數(shù)據(jù)僅溫和降溫，反映出整體經(jīng)濟(jì)形勢并未失控，投資者對此謹(jǐn)慎樂觀，長端利率有所回升，10年期美債利率在數(shù)據(jù)公布后一度從4.40%下方回升至4.47%附近。另外，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅回調(diào)，F(xiàn)edWatch顯示市場定價美聯(lián)儲在2025年將降息1.9次/46.7bps，在6月和7月的會議上按兵不動，在9月份會議上開啟下一次降息。
向前看，我們認(rèn)為搶出口帶來的“透支”效應(yīng)，疊加關(guān)稅不確定性擾動，企業(yè)招聘將更趨謹(jǐn)慎，美國勞動力市場仍將呈現(xiàn)降溫趨勢。6月5日公布的美國4月進(jìn)口金額3509.9億美元，環(huán)比大幅下降16.3%，同比增速從26.4%降至3.4%，指向“搶進(jìn)口”對關(guān)稅影響的對沖或?qū)㈤_始減弱。從高頻數(shù)據(jù)來看，美國初請失業(yè)金人數(shù)四周均值從4月19日以來持續(xù)走升，從22.1萬人升至23.5萬人，續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)也在5月中下旬維持高位，顯示找工作難度上升。此外，聯(lián)邦政府就業(yè)已連續(xù)四個月下降，且降幅在5月有所擴(kuò)大，顯示政府裁員對就業(yè)的擾動持續(xù)釋放。
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