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全球大類(lèi)資產(chǎn)回顧。6月6日當(dāng)周，全球股市整體收漲，港股、美股領(lǐng)漲；主要商品期貨中原油、黃金、銅、鋁收漲；美元指數(shù)小幅下跌，非美貨幣中人民幣、歐元升值，日元貶值。1）權(quán)益方面：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)>恒生科技指數(shù)>納指>恒生指數(shù)>標(biāo)普500>科創(chuàng)50>深證成指>德國(guó)DAX30>道指>上證指數(shù)>滬深300指數(shù)>英國(guó)富時(shí)100>法國(guó)CAC40>日經(jīng)225。2）原油受貿(mào)易關(guān)系緩和，OPEC+溫和增產(chǎn)等影響，當(dāng)周大幅反彈；中國(guó)央行連續(xù)7個(gè)月增持黃金，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期擾動(dòng)當(dāng)周黃金價(jià)格。3）工業(yè)品期貨：南華工業(yè)品價(jià)格指數(shù)下跌，煉焦煤、水泥、混凝土、螺紋鋼皆小幅回落；高爐開(kāi)工率環(huán)比下跌0.31pct；乘用車(chē)日均零售6.23萬(wàn)輛，環(huán)比上漲14.63%，同比上升13.00%；BDI環(huán)比上升15.2%。4）央行呵護(hù)下，國(guó)內(nèi)利率債收益率下跌，全周中債1Y國(guó)債收益率下跌4.5BP至1.41%，10Y國(guó)債收益率下行1.65BP收至1.6547%。5）就業(yè)數(shù)據(jù)擾動(dòng)美債，2Y美債收益率當(dāng)周上行15BP至4.04%，10Y美債收益率上行10BP至4.51%；10Y日債收益率下行3.7BP至1.4810%。6）美元指數(shù)收于99.20，周下跌0.24%；離岸人民幣對(duì)美元升值0.25%；日元對(duì)美元貶值0.46%。
　　國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)。至6月6日當(dāng)周，風(fēng)格方面，成長(zhǎng)>金融>周期>消費(fèi)，日均成交額為11857億元（前值10699億元）。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，共有25個(gè)行業(yè)上漲，6個(gè)行業(yè)下跌。其中，漲幅靠前的行業(yè)為通信（+5.27%）、有色金屬（+3.74%）、電子（+3.60%）；跌幅靠前的行業(yè)為家用電器（-1.79%）、食品飲料（-1.06%）、交通運(yùn)輸（-0.54%）。
　　利率與人民幣匯率。6月6日當(dāng)周，短期流動(dòng)性需求回落，但中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求因同業(yè)存單到期高峰臨近而上升。央行相應(yīng)采取“收短放長(zhǎng)”（OMO凈回籠、3M買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈投放）的流動(dòng)性管理策略，以維護(hù)流動(dòng)性穩(wěn)定。DR001與DR007利率上限較前一周明顯下行，同業(yè)存單收益率多數(shù)下行?？紤]到貨幣政策支持性立場(chǎng)明確，存款脫媒影響溫和，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性仍會(huì)較為寬裕。國(guó)債方面，資金寬松支撐國(guó)債收益率小幅下行。鑒于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍需要低利率環(huán)境，但貨幣政策同時(shí)面臨銀行息差壓力、境外利率偏強(qiáng)等內(nèi)外因素約束，國(guó)債收益率或維持震蕩格局。近期關(guān)注關(guān)稅進(jìn)展、央行與銀行交易行為、經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)對(duì)債市的擾動(dòng)。美債方面，ADP就業(yè)與非農(nóng)就業(yè)反映的就業(yè)形勢(shì)出現(xiàn)較大反差。隨著兩組數(shù)據(jù)先后公布，美債收益率反應(yīng)強(qiáng)烈。鑒于通脹和就業(yè)短期難破局，美債收益率或維持高位震蕩。預(yù)計(jì)影響人民幣匯率的多空力量逐步趨于均衡，人民幣匯率在7.20左右波動(dòng)。
　　宏觀預(yù)期與微觀改善，看好消費(fèi)服務(wù)業(yè)、科技、周期龍頭反轉(zhuǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)有先行、同步和滯后性指標(biāo)；以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為例，先行性指標(biāo)4月制造業(yè)PMI為49%，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，但5月環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；同步指標(biāo)中的規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，4月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.9%；滯后性指標(biāo)的4月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.0%。全球范圍而言，S&P全球制造業(yè)PMI從4月份的49.8降至5月份的49.6；摩根大通全球PMI綜合產(chǎn)出指數(shù)5月數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張僅限于加速增長(zhǎng)的服務(wù)業(yè)，制造業(yè)產(chǎn)出下滑。從先行性指標(biāo)來(lái)看，我們認(rèn)為與制造業(yè)相關(guān)的工業(yè)原料價(jià)格仍將承壓，庫(kù)存去化后有利于中游制造業(yè)龍頭的成本下降；低估值及紅利板塊仍具配置價(jià)值，周期低估或反轉(zhuǎn)板塊建議石化化工，先行性指標(biāo)對(duì)應(yīng)的服務(wù)業(yè)改善看好新消費(fèi)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：周度基金倉(cāng)位為預(yù)估，存在偏差風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅政策存在不確定性；特朗普政策不確定性；國(guó)內(nèi)價(jià)格走弱的影響等。