>> 國泰君安期貨-有色及貴金屬周報合集-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
大小： |
8667KB |
| 格式： |
pdf 共97頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉,季先飛,莫驍雄 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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銅：現貨端偏緊，宏觀存不確定性，價格持續(xù)震蕩
強弱分析：中性，價格區(qū)間：76000-80000元/噸
◆銅現貨端偏緊，國內庫存低位，LME庫存快速回落，表明近端價格存在支撐。但是宏觀存在較大的不確定性，特朗普的關稅政策以及美國經濟政策等持續(xù)影響投資者情緒。投資者交易較為謹慎，四個市場銅價波動率都處于較低水平。
◆從基本面的角度看，國內社會庫存低位，但現貨升水縮窄。從消費來看，電網、新能源等行業(yè)訂單表現良好，但是房地產、基建等行業(yè)淡季特征明顯。不過，從原料采購角度看，精廢價差低于盈虧平衡點，可能促使精銅對再生銅的替代。從供應端看，銅精礦供應持續(xù)緊張，現貨加工費TC持續(xù)弱勢，且再生銅供應短缺，不斷提升冶煉廠未來減產或停產的概率。從海外市場看，特朗普對進口銅加征關稅的預期依然存在，COMEX銅和LME銅價差擴大至1000美元/噸附近，可能繼續(xù)吸引全球可供COMEX交割的銅流向美國，使得美國以外地區(qū)銅供應處于緊張態(tài)勢。LME銅庫存快速回落，注銷倉單比例高位，且東南亞銅到港升水持續(xù)走高。
◆美國關稅政策反復變化和美國經濟政策等，給市場帶來不確定性。特朗普于6月4日對鋼鋁關稅提高至50%，印度就汽車關稅問題挑戰(zhàn)美國政策。同時，特朗普和馬斯克關系緊張，特朗普減稅法案在參議院審議階段仍面臨挑戰(zhàn)，市場預期即便該法案獲得通過，對經濟可能呈現短期提振與長期風險并存的復雜格局。
◆在交易策略方面，雖然周內銅價稍有走高，但缺乏宏觀與微觀共振的邏輯驅動，預計價格很難走出趨勢。建議單邊尋找階段性交易機會，如在價格回撤時，可能適當逢低買入。價差交易方面，出口出現盈利，部分貨源向海外出口，建議可以內外反套。同時，國內庫存面臨下降壓力，滬銅期限正套也可以試探交易。
◆風險點：特朗普加征關稅，導致美國進入衰退周期。
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