久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心結(jié)論：最近一輪投資風(fēng)格的第一個(gè)特點(diǎn)：新。去年9月以來(lái)，最強(qiáng)的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)分別是AI和新消費(fèi)，這兩者貌似沒(méi)有關(guān)系，但都符合產(chǎn)業(yè)邏輯新的特點(diǎn)。2013-15年也是類(lèi)似的特點(diǎn)，期間最強(qiáng)的是TMT，0-1的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)，這和當(dāng)下的AI有些類(lèi)似。13-15年消費(fèi)中最強(qiáng)的也是新消費(fèi)，13-15年餐飲旅游、輕工、紡織服裝等行業(yè)漲幅明顯強(qiáng)于食品飲料和家電。價(jià)值股中最強(qiáng)的是主題，交運(yùn)（港口）、建筑等行業(yè)受到自貿(mào)區(qū)、一帶一路等主題催化，漲幅靠前。第二個(gè)特點(diǎn)：小。當(dāng)下和13-15年市場(chǎng)小微盤(pán)都很活躍，特別是市場(chǎng)震蕩期。第三個(gè)特點(diǎn)，快。去年9月以來(lái)，行情的另一個(gè)特點(diǎn)是輪動(dòng)快，去年Q4和今年Q1，超額收益最強(qiáng)的是AI和機(jī)器人，但最近一個(gè)季度反而最弱。2013-2015年TMT雖然是最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)方向，但波動(dòng)性是很大的，2013年TMT超額收益明顯，但2014年TMT明顯跑輸市場(chǎng)。我們認(rèn)為新小快三大特點(diǎn)背后的主要原因是：經(jīng)濟(jì)弱市場(chǎng)強(qiáng)、老資金（主動(dòng)公募）萎縮而新資金（融資余額、游資量化等）強(qiáng)、政策持續(xù)托底（IPO速度慢）。
　?。?）去年9月以來(lái)風(fēng)格類(lèi)似13-15年：產(chǎn)業(yè)新、標(biāo)的小、輪動(dòng)快。2013-2015年最強(qiáng)的行業(yè)有三類(lèi)。第一類(lèi)是TMT，由于0-1的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，TMT大部分公司的商業(yè)模式被改變，這和當(dāng)下的AI有些類(lèi)似。第二類(lèi)是消費(fèi)中的新消費(fèi)，13-15年餐飲旅游、輕工、紡織服裝等行業(yè)漲幅明顯強(qiáng)于食品飲料和家電。第三類(lèi)是價(jià)值股中的主題，交運(yùn)（港口）、建筑等行業(yè)受到自貿(mào)區(qū)、一帶一路等主題催化，漲幅靠前。
　　當(dāng)下和13-15年市場(chǎng)風(fēng)格類(lèi)似的第二個(gè)特點(diǎn)是小盤(pán)活躍。近期市場(chǎng)震蕩期間微盤(pán)股指數(shù)明顯更強(qiáng)，同樣2013-2015年期間，小盤(pán)股也很強(qiáng)，特別是2013-2014年Q1的市場(chǎng)震蕩期，小盤(pán)股超額收益更明顯。
　　去年9月以來(lái)，行情的另一個(gè)特點(diǎn)是輪動(dòng)快，去年Q4和今年Q1，超額收益最強(qiáng)的是AI和機(jī)器人，但最近一個(gè)季度反而最弱。2013-2015年TMT雖然是最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)方向，但波動(dòng)性是很大的，2013年TMT超額收益明顯，但2014年TMT明顯跑輸市場(chǎng)。
　?。?）背后的原因：經(jīng)濟(jì)弱市場(chǎng)強(qiáng)、老資金（主動(dòng)公募）萎縮而新資金（融資余額、游資量化等）強(qiáng)、政策持續(xù)托底（IPO速度慢）。我們認(rèn)為去年9月以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格和2013-2015年（特別是2013-2014年初）非常類(lèi)似，背后的核心原因主要源自經(jīng)濟(jì)背景和投資者結(jié)構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期下行，美股劇烈波動(dòng)，歷史規(guī)律可能會(huì)失效。