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本周大行對(duì)短期國(guó)債的增持量已逼近24年8月央行開啟“國(guó)債買賣”時(shí)間段內(nèi)的周增持量。本周大行凈買入3Y及以內(nèi)國(guó)債規(guī)模近700億元，逼近24年8月下旬至9月中旬的周度凈增持量；但暫未觀察到大行大量賣出中長(zhǎng)期限國(guó)債的現(xiàn)象。周內(nèi)國(guó)債短端表現(xiàn)強(qiáng)于長(zhǎng)端，10Y-2Y由6月3日的19BP小幅上行至6月6日的23BP。
　　買斷式逆回購(gòu)操作時(shí)點(diǎn)提前體現(xiàn)央行穩(wěn)定資金面的決心，短期資金面偏松，月內(nèi)仍需關(guān)注短期逆回購(gòu)、MLF等工具投放情況及買斷式逆回購(gòu)月內(nèi)是否再次操作。6月5日央行公告6月6日開展10000億元買斷式逆回購(gòu)操作，反映央行穩(wěn)定資金面的決心。周內(nèi)大行資金融出意愿進(jìn)一步提升，資金利率低位運(yùn)行。考慮到6月同業(yè)存單到期規(guī)模較大（4.2萬(wàn)億元），月內(nèi)仍需關(guān)注短期逆回購(gòu)、MLF等工具投放情況及買斷式逆回購(gòu)月內(nèi)是否再次操作。
　　債市展望：短期內(nèi)短債收益率下行概率仍高，長(zhǎng)債利率有望開啟小幅下行趨勢(shì)、破前低仍需等待貨幣政策的新增利多?？缭潞筚Y金面較寬松、買斷式逆回購(gòu)操作提前體現(xiàn)央行呵護(hù)流動(dòng)性的意愿，短期內(nèi)資金利率或仍將維持低位運(yùn)行；而考慮到央行適時(shí)重啟國(guó)債買賣操作的可能性與大行為匹配長(zhǎng)久期政府債的短期限資產(chǎn)訴求，大行買入短債或仍有一定持續(xù)性，在此影響下短債收益率或仍將繼續(xù)下行。存單提價(jià)企穩(wěn)或?qū)?lái)存單的配置機(jī)會(huì)，但考慮到未來(lái)一周存單到期規(guī)模較大，存單利率的順暢下行或在到期高峰期后啟動(dòng)。受益于短端利率下行與基本面利好，長(zhǎng)債利率同樣有望開啟小幅下行趨勢(shì)，但破前低仍需等待貨幣政策的新增利多。
　　債券市場(chǎng)：
　　1、央行凈回籠，資金利率下行。收益率下行，曲線走陡。
　　2、全樣本債基、利率債基久期小幅增加；超長(zhǎng)債換手率小幅回落、長(zhǎng)債換手率回升；銀行間杠桿率上升至107.3%、交易所杠桿率回落至123.3%。
　　3、本周利率債凈融資環(huán)比上升、地方政府債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降。下周國(guó)債發(fā)行規(guī)模將增加。本周同業(yè)存單凈融資額轉(zhuǎn)負(fù)，發(fā)行利率小幅上行至1.71%。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：5月財(cái)新制造業(yè)PMI落入收縮區(qū)間；6月以來(lái)，地產(chǎn)成交同比下降，港口吞吐量邊際轉(zhuǎn)弱，工業(yè)生產(chǎn)走弱。
　　海外債市：5月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)高于預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)“褐皮書”顯示經(jīng)濟(jì)前景悲觀。美債、歐債下跌。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：原油>中證1000>滬金>滬銅>滬深300>可轉(zhuǎn)債>螺紋鋼>中資美元債>中債>美元>生豬。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期，政策落地效果不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。