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核心觀點(diǎn)
　　本周，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格在經(jīng)歷5月下旬的短暫企穩(wěn)后，再次走弱。截至6月5日，秦皇島港5500K報(bào)價(jià)611元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸，繼續(xù)刷新近幾年最低水平。5月份，山西等主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)安全事故，6月進(jìn)入國(guó)家安全生產(chǎn)月后，產(chǎn)地安監(jiān)和環(huán)保影響有所加大，但當(dāng)前正值迎峰度夏關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量整體影響可控。進(jìn)口方面，5月底以來(lái)，由于中國(guó)和印度煤炭庫(kù)存充足，印尼煤炭海運(yùn)需求一般，價(jià)格進(jìn)一步走低，貼近國(guó)內(nèi)買家報(bào)價(jià)水平。澳煤受運(yùn)力限制，排隊(duì)等待裝貨的船只較多，使得澳洲動(dòng)力煤價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。通過(guò)鐵運(yùn)進(jìn)口的蒙煤方面，數(shù)據(jù)顯示，2025年5月甘其毛都口岸蒙煤累計(jì)通關(guān)21166車，較4月環(huán)比下降3.5%，較去年同期下降18.8%。受國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)氛圍低迷影響，貿(mào)易商對(duì)蒙煤的采購(gòu)積極性不佳，進(jìn)口量同比出現(xiàn)明顯回落。另外，6月以來(lái)蒙古國(guó)政壇動(dòng)蕩，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)蒙煤進(jìn)口的擔(dān)憂。不過(guò)我們認(rèn)為，煤炭出口收入占蒙古國(guó)GDP較大比重，蒙煤進(jìn)一步減量的空間預(yù)計(jì)有限。需求方面，6月4日，國(guó)家氣候中心發(fā)布2025年汛期全國(guó)氣候趨勢(shì)滾動(dòng)預(yù)測(cè)，顯示今夏我國(guó)降水呈現(xiàn)“北多南少”的特征，且四川東北部、云南西部等地降水較常年同期偏多，北京、天津等部分北方地區(qū)可能發(fā)生極端降水過(guò)程，存在洪澇風(fēng)險(xiǎn)，而福建西部、江西大部等局部地區(qū)降水偏少2~5成。此外，今夏我國(guó)大部地區(qū)氣溫偏高，多數(shù)地區(qū)高溫天數(shù)將較常年同期偏多，顯示制冷需求將表現(xiàn)良好。不過(guò)，截至5月底，國(guó)內(nèi)電廠煤炭消耗仍處于年內(nèi)低位運(yùn)行，其中沿海8省電廠煤炭日耗171.1萬(wàn)噸，周環(huán)比降16.5萬(wàn)噸；內(nèi)陸17省電廠煤炭日耗280.6萬(wàn)噸，周環(huán)比降35.7萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，根據(jù)iFind統(tǒng)計(jì)，截至6月5日，環(huán)渤海9港煤炭總庫(kù)存2932.3萬(wàn)噸，周環(huán)比大幅去庫(kù)157.4萬(wàn)噸，顯示沿海終端補(bǔ)庫(kù)需求開(kāi)始釋放，不過(guò)仍較去年同期庫(kù)存偏高412.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，動(dòng)力煤旺季即將開(kāi)啟，港口庫(kù)存高位逐漸去化，但煤炭長(zhǎng)期寬松格局暫未扭轉(zhuǎn)，旺季不旺可能性依然較大，近期煤價(jià)預(yù)計(jì)將維持低位震蕩運(yùn)行。