>> 華泰期貨-宏觀周報：6月PMI承壓，歐央行將暫停降息-250607
| 上傳日期： |
2025/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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核心觀點
市場分析
國內(nèi)：央行改變逆回購方式。1）貨幣政策：央行6月6日開展10000億元買斷式逆回購操作。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：5月財新制造業(yè)PMI降至48.3；財新服務(wù)業(yè)PMI 51.1。3）風險因素：中美元首通電話。
海外：歐央行或?qū)和＝迪ⅰ?）貨幣政策：加拿大央行維持利率不變；印度央行降息50基點，下調(diào)存款準備金率100基點；歐央行降息25基點，歐央行行長認為降息周期即將接近結(jié)束；美國半年度匯率報告指出日本央行的政策緊縮應(yīng)當繼續(xù)。2）美國經(jīng)濟：美聯(lián)儲褐皮書顯示美國經(jīng)濟活動略有下滑；美國5月ISM制造業(yè)PMI 48.5，不及預期；服務(wù)業(yè)PMI 49.9，一年來首次萎縮；5月ADP就業(yè)僅增3.7萬；5月新增非農(nóng)就業(yè)13.9萬，4月和3月合計下調(diào)9.5萬；首申失業(yè)金人數(shù)升至24.7萬，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)190.4萬；4月JOLTS職位空缺739.1萬人，高于預期；4月貿(mào)易逆差較降至616億美元，2023年以來的新低。3）歐洲經(jīng)濟：歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI 49.4，萎縮放緩；服務(wù)業(yè)PMI 49.7，6個月新低；5月調(diào)和CPI同比初值1.9%，八個月首次低于2%。4）風險因素：特朗普宣布6月4日鋼鋁關(guān)稅提高至50%；美聯(lián)儲解除富國銀行資產(chǎn)規(guī)模限制；CBO預計支出法案未來十年赤字增加2.4萬億美元；俄烏第二輪直接談判，俄方代表團滿意；烏克蘭6月1日當天對俄發(fā)起特別行動（無人機摧毀俄41架戰(zhàn)略轟炸機）。
策略
中美開啟了對話，穩(wěn)定經(jīng)貿(mào)不確定性。一方面，全球來看俄烏在上周突襲后更快進入到談判，隨著德國財政擴張，歐央行也釋放了7月將暫停降息的預期，而階段性地中美元首通話，經(jīng)貿(mào)不確定性一定意義上緩和；另一方面，中國央行在月初提前預告了逆回購操作，引導市場預期，關(guān)注全球環(huán)境的改善和中國央行國債操作的重啟可能。
全球：美元中性（+/- DXY），美債中性（+/- TU）；
國內(nèi)：戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2509-1×T2509）。
風險
地緣沖突升級，歐美債務(wù)風險，日元升值風險
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