>> 華泰期貨-液化石油氣周報(bào)：基本面表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)弱勢(shì)暫時(shí)難以逆轉(zhuǎn)-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
本周LPG期貨市場(chǎng)表現(xiàn)：本周LPG盤面有所反彈，PG主力合約周度漲幅錄得2.66%。但整體維持底部運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，上行驅(qū)動(dòng)不足。
供應(yīng)方面：中美第一輪關(guān)稅談判達(dá)成，關(guān)稅大幅降低，LPG貿(mào)易有望部分恢復(fù)。參考船期數(shù)據(jù)，美國(guó)5月份LPG發(fā)貨量預(yù)計(jì)在594萬(wàn)噸，環(huán)比4月增加6萬(wàn)噸，同比去年提升41萬(wàn)噸。其中5月對(duì)中國(guó)發(fā)貨量?jī)H有40萬(wàn)噸。關(guān)稅降低后，我國(guó)對(duì)美國(guó)貨采購(gòu)或逐步回升（6月美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)貨量目前預(yù)計(jì)在65萬(wàn)噸），但預(yù)計(jì)同比下行趨勢(shì)維持，部分轉(zhuǎn)向中東貨源。參考船期數(shù)據(jù)，中東5月LPG發(fā)貨量預(yù)計(jì)為398萬(wàn)噸，環(huán)比4月增加6萬(wàn)噸，同比去年減少15萬(wàn)噸。5月份開始?xì)W佩克放松減產(chǎn)進(jìn)程將加速（每月增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/天），中東LPG供應(yīng)有望跟隨原油增長(zhǎng)。除沙特阿美外的中東國(guó)家船貨供應(yīng)較為充裕，目前6月份中東發(fā)貨量預(yù)計(jì)在412萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，隨著煉廠檢修結(jié)束，煉廠商品供應(yīng)量逐步回升。此外，華東煉廠（鎮(zhèn)海煉化以及中海油大榭）新產(chǎn)能即將投產(chǎn)，將進(jìn)一步釋放液化氣的供應(yīng)增量。進(jìn)口方面，由于關(guān)稅執(zhí)行前的集中進(jìn)口，4、5月份LPG到港量較高，分別為320和288萬(wàn)噸，往后預(yù)計(jì)會(huì)有所回落。
需求方面：隨著國(guó)內(nèi)氣溫升高，燃燒端消費(fèi)逐漸走弱，已進(jìn)入到淡季氛圍。與此同時(shí)，關(guān)稅下調(diào)后，國(guó)內(nèi)PDH裝置開工率和原料需求有望邊際回升，目前恢復(fù)到60%以上。此外，近期中景石化三期100萬(wàn)噸/年的PDH裝置投產(chǎn)，且已經(jīng)提升至滿負(fù)荷，擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)丙烷原料需求的基本盤，但整體來(lái)看，利潤(rùn)狀況不佳依然制約了PDH行業(yè)的開工負(fù)荷。與此同時(shí)，汽油市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，碳四端化工原料需求同樣受到壓制。
庫(kù)存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至本周中國(guó)液化氣港口樣本庫(kù)存量為307.04萬(wàn)噸，環(huán)比上周提升3.69萬(wàn)噸或1.22%。本周港口到船再度明顯，進(jìn)口資源充足。整體需求變化有限，導(dǎo)致港口庫(kù)存小幅增加。與此同時(shí)，本周中國(guó)液化氣樣本企業(yè)庫(kù)容率水平在24.72%，環(huán)比上周增加1.07%。
整體來(lái)看，LPG當(dāng)前基本面偏弱，市場(chǎng)繼續(xù)承壓運(yùn)行。一方面下游燃燒與化工需求表現(xiàn)疲軟，改善幅度有限；另一方面4、5月份的集中進(jìn)口使得港口庫(kù)存高企，且煉廠供應(yīng)在逐步回升，整體供應(yīng)壓力較為明顯，有待市場(chǎng)逐步消化。
策略
單邊：震蕩偏弱，PG位置較低下方空間有限
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
油價(jià)大幅波動(dòng)、關(guān)稅沖突加劇、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等
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