>> 華泰期貨-油脂周報：市場交易中加貿(mào)易關(guān)系緩和，菜油應聲下跌-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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油脂觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■\t價格行情
期貨方面，本周收盤棕櫚油2509合約8110元/噸，環(huán)比上漲50元，漲幅0.62%；本周收盤豆油2509合約7738元/噸，環(huán)比上漲100元，漲幅1.31%；本周收盤菜油2509合約9140元/噸，環(huán)比下跌208元，跌幅2.22%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格8490元/噸，環(huán)比上漲20元，漲幅0.24%，現(xiàn)貨基差P09+380，環(huán)比上漲下跌30元；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格7920元/噸，環(huán)比上漲70元/噸，漲幅0.89%，現(xiàn)貨基差Y09+182，環(huán)比下跌30元；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格9340元/噸，環(huán)比下跌190元，跌幅1.99%，現(xiàn)貨基差OI09+200，環(huán)比上漲18元。
■\t棕櫚油供需
供應方面，據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞2025年5月棕櫚油產(chǎn)量較上月增加3.07%至174萬噸；其中，馬來半島產(chǎn)量增加4.05%，馬來東部產(chǎn)量增加1.90%（沙巴產(chǎn)量增加2.10%，沙撈越產(chǎn)量減少1.27%）。周內(nèi)（5.30-6.5）國內(nèi)新增4條買船，其中6月1船，6跨7月1船，7月2船；無新增洗船。截至6月5日當周連棕主力震蕩收漲，豆棕主力合約收盤價差-450元/噸，因棕櫚油現(xiàn)貨基差呈弱下行，現(xiàn)貨價差倒掛幅度略有收窄，棕櫚油消費維持剛需，因端午節(jié)假期，周度成交量小幅減少。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，本周全國重點油廠棕櫚油成交量3010噸，較上周減少203噸，減幅6.32%。庫存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年5月30日（第22周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存36.4萬噸，環(huán)比上周增加2.53萬噸，增幅7.47%；同比去年38.35萬噸減少1.95萬噸，減幅5.08%。
■\t豆油供需
供應方面，據(jù)國家糧油信息中心，5月上旬，我國進口巴西大豆陸續(xù)通關(guān)入廠，預計5月進口量1200萬噸，6月1100萬噸，國內(nèi)大豆供應將明顯改善。截至5月下旬，我國進口廠商6月船期大豆采購已基本完成，7月完成逾86%，8月不到45%，9月-明年1月船期依然沒有動靜；而截至5月下旬，國內(nèi)進口廠商已累計買船量達到4100萬噸，如果按照新作1.05-1.06億噸的出口預估來看，國內(nèi)僅僅采購了巴西可供出口總量的40%，巴西仍有較大的量可供出口。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國動態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第22周（5月24日至5月30日）油廠大豆壓榨實際豆油產(chǎn)量為43.1萬噸，開機率為62.1%；預計第23周（5月31日至6月6日）國內(nèi)油廠開機率繼續(xù)上升，油廠大豆壓榨豆油產(chǎn)量預計44.29萬噸，開機率為65.52%。需求方面，本統(tǒng)計周期內(nèi)，國內(nèi)重點油廠豆油散油成交總量6.29萬噸，日均成交量1.57萬噸，較上周日均成交量環(huán)比減少25.19%。庫存方面，Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年5月30日，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存75.49萬噸，環(huán)比上周增加5.77萬噸，增幅8.28%。同比減少20.2萬噸，減幅21.11%。
■\t菜油供需
供應方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月30日沿海油廠菜籽壓榨量8.9萬噸，較上期增加2.2萬噸。茂名油廠復工壓榨回調(diào)，疊加端午提貨節(jié)奏良好，部分存有余量菜籽的加工廠短暫恢復開機，油粕陸續(xù)交貨。預計下周油廠開機減少，壓榨體量縮減。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月30日沿海油廠菜油產(chǎn)量為3.65萬噸，較上期增加0.9萬噸。菜油產(chǎn)量隨著菜籽壓榨量的增多而增量。當前油廠菜油庫存仍處于較高水平，但市場成交持續(xù)低迷。從短期來看，隨著油廠開機率逐步提升，菜油庫存或?qū)⑦M入緩慢去庫階段，預計下周菜油產(chǎn)量或小幅減量。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月30日沿海油廠菜油提
貨量為3.74萬噸，較上期增加0.48萬噸。傳統(tǒng)節(jié)日的消費刺激了菜油的出售節(jié)奏，然而庫存依舊較多，市場催提明顯，
短期菜油提貨速度或加快。庫存方面，截止本周全國進口菜籽庫存23.2萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸；本周沿海油廠菜油庫存14.95萬噸，環(huán)比減少0.09萬噸。
市場分析
本周三大油脂震蕩運行，價格變化不大，本周原油企穩(wěn)，對油脂有一定支撐。豆油因市場交易6-7月有收儲預期近月合約表現(xiàn)強勢，7-9正套持續(xù)走強；菜油則因中加領(lǐng)導人會談后市場預期兩國貿(mào)易關(guān)系有緩和，疊加中國允許進口烏拉圭菜粕，菜油被拖累，三大油脂中跌幅最大。本周豆棕價差小幅收窄，截至6月6日收盤，豆棕09價差-372，菜棕09價差1030。
后市看，豆油方面，據(jù)USDA作物生長報告，截至6月1日當周，美國大豆種植率為84%，繼續(xù)高于去年同期的77%和五年均值80%，美國大豆優(yōu)良率為67%，作物生長狀況較好。StoneX數(shù)據(jù)顯示巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預計為1.6825億噸，據(jù)Safras&Mercado，巴西2024/25年度大豆銷售量已達到預期產(chǎn)量的64%，低于去年同期的71.8%和五年平均水平76.9%，截至5月下旬，國內(nèi)進口廠商已累計購買巴西大豆達到4100萬噸，按照巴西新作1.05-1.06億噸的出口預估，國內(nèi)僅采購了巴西可供出口總量的40%，巴西可供出口數(shù)量仍然較龐大，巴西的銷售周期或會延遲。6月份以來，受巴西銷售玉米擠占港口物流、產(chǎn)地農(nóng)民和工人罷工等因素影響，巴西大豆出口升貼水報價小幅上漲。國家糧油信息中心船期監(jiān)測顯示，截至5月下旬，我國進口廠商6月船期大豆采購已基本完成，7月約86%，8月約45%，9月-
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