>> 華泰期貨-農產品周報：供應前景預期改善，原糖帶動鄭糖偏弱整理-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
大?。?/td>
| 2426KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止周五收盤，棉花2509合約13360元/噸，環(huán)比上漲85元/噸，漲幅0.64%?，F(xiàn)貨方面，新疆地區(qū)棉花現(xiàn)貨價格14443元/噸，環(huán)比下跌6元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1083，環(huán)比下跌91。全國棉花現(xiàn)貨加權均價14561元/噸，環(huán)比向下跌8元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1201，環(huán)比下跌93。
國際方面，據(jù)USDA，截止5月29日當周，2024/25美陸地棉周度簽約2.49萬噸，周降7%，較四周平均水平降2%，同比降21%；其中孟加拉簽約0.78萬噸，越南簽約0.56萬噸，中國取消0.05萬噸；2025/26年度美陸地棉累計簽約30.32萬噸，同比下滑25%；2024/25美陸地棉周度裝運7.17萬噸，環(huán)比增15%，較四周平均水平增1%，同比增101%，其中土耳其裝運2.23萬噸，越南裝運1.98萬噸。
國內方面，據(jù)棉花信息網，南疆阿克蘇、巴州等個別地區(qū)先后在4月16日、5月2日、5月19日遭遇三場不同程度的大風沙塵天氣，導致部分棉田棉苗倒伏、地膜撕裂，沙塵覆蓋葉片直接影響光合作用。當前南疆播種較早棉田已陸續(xù)現(xiàn)蕾，現(xiàn)蕾率約50%左右，株高25-40公分左右，平均蕾數(shù)約2-3個。播種稍晚棉田普遍在處于第5-7片真葉階段，株高15-25公分左右，平均蕾數(shù)約1個。而部分因風災導致多次補種或重播棉田仍處于苗期階段，棉苗長勢稍弱，大小苗情況偏多，生育進程較正常棉田延遲20-25天，尤其處于風口的個別地塊重播高達3次以上，目前棉苗僅見零星子葉展開。
市場分析
宏觀方面，本周中美貿易談判釋放積極信號，內外棉價獲得支撐。不過關稅不確定性仍強，需持續(xù)關注宏觀擾動。
國際方面，當前美棉播種進度持續(xù)偏慢，支撐棉價，不過主產區(qū)近期降雨偏多，旱情較前期持續(xù)改善，其他國家供應端天氣的敘事性目前也不足，國際棉價短期預計延續(xù)震蕩，跟隨宏觀情緒波動為主。后續(xù)重點關注各主產國天氣及新棉生長狀況。
國內方面，棉花商業(yè)庫存加速去庫，需求表現(xiàn)仍具韌性，本年度后期供需仍有趨緊預期。不過新年度國內植棉面積穩(wěn)中有增，棉苗長勢普遍較好，新作產量繼續(xù)增加的概率較大，種植端缺乏明顯利好驅動。盡管下游成品累庫情況尚不嚴重，但需求步入淡季，下游新增訂單不足，市場對于90天期滿后的關稅政策仍存擔憂，外貿訂單未有明顯改善，需求面支撐不足。
策略
中性。當前關稅政策仍存在高度不確定性，新年度疆棉豐產預期較強，國內進入消費淡季，當前保留關稅仍處于較高水平，鄭棉在短暫反彈后仍存再次探底的可能性，核心矛盾在于下游需求衰退向上游傳導的時間節(jié)點。
風險
宏觀及政策風險、主產國天氣風險
|
|
