>> 華泰期貨-國債期貨周報：政策呵護延續(xù)，國債期貨震蕩偏強-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 2166KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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核心觀點
市場分析
宏觀面：（1）宏觀政策：5月7日國新辦發(fā)布會上，央行宣布落實適度寬松政策，推出涵蓋數(shù)量型、價格型和結構型在內的一攬子十項措施，包括降準0.5個百分點、政策利率與結構性工具利率分別下調0.1和0.25個百分點、公積金貸款利率同步下調，同時增設及擴容科技、養(yǎng)老、消費、涉農等領域專項再貸款，強化資本市場支持和創(chuàng)新債券風險緩釋機制，旨在提升信貸投放、穩(wěn)定市場預期，推動經濟高質量發(fā)展；5月10日，中美雙方在日內瓦舉行經貿高層會談，為時兩天；5月12日，中美聯(lián)合發(fā)布《中美日內瓦經貿會談聯(lián)合聲明》，聲明指出中美雙方“24%的關稅在初始的90天內暫停實施，對這些商品加征剩余10%的關稅?！?；5月20日，中國人民銀行公布LPR下調：1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品種由3.6%降至3.5%，為近半年首次下調。同日，多家國有大行與部分股份制銀行同步下調存款掛牌利率，涵蓋活期、整存整取及通知存款等多類型產品。此次降息與降存款利率同步實施，延續(xù)了央行5月初提出的“政策利率—LPR—存款利率”聯(lián)動調控路徑。（2）通脹：4月CPI同比下降-0.1%。
資金面：（3）央行：2025-06-06，央行以固定利率1.5%、數(shù)量招標方式開展了億1350億元7天的逆回購操作，操作利率為1.5%。（4）貨幣市場：主要期限回購利率1D、7D、14D分別為1.41%、1.53%、1.58%，回購利率近期回落。
市場面：（5）收盤價：2025-06-06，TS、TF、T、TL收盤價分別為102.32元、105.85元、108.71元、119.04元。漲跌幅：TS、TF、T和TL周度漲跌幅分別為0.10%、0.17%、0.22%和0.18%。（7）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為0.01元、0.04元、-0.09元和-0.08元。
綜合來看：本周國債期貨延續(xù)震蕩偏強走勢，長短端表現(xiàn)分化，中短端相對堅挺，得益于資金面延續(xù)寬松。央行在常規(guī)逆回購外預告將于6月6日開展萬億級買斷式逆回購，穩(wěn)定市場預期并對沖存單集中到期壓力，推動短端利率下行、期債價格上行。政策層面仍偏穩(wěn)增長，但中美貿易談判進展影響市場風險偏好，關稅暫停疊加搶出口階段性支撐內需，可能延緩后續(xù)政策節(jié)奏。展望后市，在6月資金擾動、政策觀望與供給壓力并存背景下，債市短期維持震蕩偏強格局，行情破局仍需政策端明確信號指引。
策略
單邊：回購利率回落，國債期貨價格震蕩，2509合約中性。
套利：關注基差走廓。
套保：中期存在調整壓力，空頭可采用遠月合約適度套保。
風險
流動性快速緊縮風險
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