>> 華泰期貨-FICC周報(bào)：現(xiàn)實(shí)較強(qiáng)，本周船司7月份漲價(jià)函預(yù)計(jì)發(fā)出-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹25周價(jià)格1690/2820；HPL 6月份上半月船期報(bào)價(jià)1635/2535，6月下半月船期報(bào)價(jià)2235/3535，7月上半月船期報(bào)價(jià)2635/4435。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹6月上半月船期報(bào)價(jià)1580/2640，6月下半月船期報(bào)價(jià)1940/3240；ONE上海-鹿特丹6月份上半月船期報(bào)價(jià)2381/2437，6月下半月船期報(bào)價(jià)2571/2937；HMM上海-鹿特丹6月上n Alliance：COSCO上海-鹿特丹6月上半月船期報(bào)價(jià)2125/3225，6月下半月船期報(bào)價(jià)2625/4225；CMA 6月半月船期報(bào)價(jià)1467/2504，6月下半月上海-鹿特丹價(jià)格1717/3004。
Ocea上海-鹿特丹6月上半月船期報(bào)價(jià)1635/2845，6月下半月船期報(bào)價(jià)1861/3291，7月份船期報(bào)價(jià)2385/4345；EMC6月下半月船期報(bào)價(jià)2555/3610；OOCL 6月下半月報(bào)價(jià)1850/3100.部分船司宣布6月份下半月漲價(jià)函，MSC 6月份下半月漲價(jià)函價(jià)格2340/3900（前期6月上半月漲價(jià)函價(jià)格1920/3200）。
地緣端：伊朗外長(zhǎng)表示，下一輪伊美會(huì)談的日期尚未確定。我們將在未來(lái)幾天對(duì)美方最近的提議作出回應(yīng)。阿曼外交部長(zhǎng)隨后將確定下一輪談判的時(shí)間和地點(diǎn)。
供需錯(cuò)配，使得6月份美線運(yùn)價(jià)大漲。4月份、5月份由于預(yù)期中美貿(mào)易關(guān)稅將導(dǎo)致需求下降，承運(yùn)商以比疫情期間更快的速度撤出跨太平洋東行航線運(yùn)力。近期隨著中美關(guān)稅下調(diào)，對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅減免在8月11日結(jié)束，中美航線需求快速增加，供需錯(cuò)配背景下運(yùn)價(jià)大漲。當(dāng)前承運(yùn)商正積極努力恢復(fù)運(yùn)力，上海至美東美西航線，6月份剩余三周周均運(yùn)力36.1萬(wàn)TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬(wàn)TEU，7月份周均運(yùn)力32.64萬(wàn)TEU，上海-美東美西航線6月份運(yùn)力恢復(fù)較快。6月份美東美西運(yùn)價(jià)大幅上行，SCFI（上海-美西）運(yùn)價(jià)最新為5606美元/FEU（年內(nèi)最低1965美元/FEU），SCFI上海-美東運(yùn)價(jià)最新為6939美元/FEU（年內(nèi)最低2866美元/FEU）.目前需關(guān)注美線價(jià)格是否已經(jīng)見(jiàn)頂，馬士基上海-洛杉磯6月下半月第一周價(jià)格3260/4650（上半月價(jià)格4296/5360）；馬士基上海-紐約6月下半月第一周價(jià)格5910美元/FEU（上半月價(jià)格6410美元/FEU）。
6月份歐洲航線運(yùn)力壓力有所下行。6月份剩余三周上海-歐線月度周均運(yùn)力約為28.06萬(wàn)TEU。WEEK24/25/26周運(yùn)力為30.8/29.98/23.4萬(wàn)TEU。7月份月度周均運(yùn)力27.96萬(wàn)TEU，WEEK27/28/29/30周運(yùn)力分別為33.91/21.64/29.7/26.6萬(wàn)TEU。目前6月份剩余三周共計(jì)6個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟共計(jì)4個(gè)空班，PA聯(lián)盟共計(jì)1個(gè)空班，MSC(BRITANNIA)共計(jì)1個(gè)空班。7月份目前共計(jì)5個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟3個(gè)空班，PA聯(lián)盟2個(gè)空班。
6月漲價(jià)函發(fā)出，06合約關(guān)注漲價(jià)函最終落地情況，6月下半月主要船司均宣布漲價(jià)。隨著交割期限臨近，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實(shí)”端交易。6月下半月主要聯(lián)盟價(jià)格均提漲，MSC6月份下半月1940/3240; OA聯(lián)盟中，CMA6月下半月價(jià)格漲至1861/3291，EMC6月下半月價(jià)格漲至2555/3610;PA聯(lián)盟中ONE6月下半月價(jià)格2831/2937；馬士基上海-鹿特丹25周開(kāi)出為1690/2820。目前6月下半月均價(jià)3000+美元/FEU，若按照最后三期SCFIS對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格按照2500美元/FEU、3000美元/FEU以及3000美元/FEU計(jì)算，對(duì)應(yīng)的06合約交割結(jié)算價(jià)格預(yù)計(jì)為1990點(diǎn)左右，支撐06合約估值。
8月份是傳統(tǒng)旺季且7月份目前統(tǒng)計(jì)運(yùn)力相對(duì)較少，仍有漲價(jià)預(yù)期，關(guān)注2025年歐線運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂時(shí)間且后期運(yùn)價(jià)下行斜率。目前預(yù)計(jì)6月初以及7月初船司會(huì)繼續(xù)對(duì)7月份以及8月份運(yùn)價(jià)宣漲，CMA上海-鹿特丹7月份船期報(bào)價(jià)2385/4345（較6月下半月上漲1000美元/FEU左右），預(yù)計(jì)下周主要船司7月份漲價(jià)函將公布。參考?xì)v史，2017年之后大部分年份上海-歐基港運(yùn)價(jià)WEEK34周左右大致見(jiàn)頂（2025年第34周為8/11-8/17日所在周），2024年上海-歐基港運(yùn)價(jià)7月中旬見(jiàn)頂，2025年上海-歐線運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂時(shí)間尚不清晰，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈劇烈，近期更多建議進(jìn)行套利操作。
截至2025-06-07，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)89356.00手，單日成交102081.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1370.40，EC2604合約收盤價(jià)格1217.30，EC2506合約收盤價(jià)格1936.80，EC2508合約收盤價(jià)格2062.50，EC2510合約收盤價(jià)格1330.00，EC2512合約收盤價(jià)格1504.20。6月6日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1667美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格5606美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格6939美元/FEU。6月2日公布的SCFIS（上海-歐洲）1252.82點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1718.11點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶120艘，合計(jì)交付運(yùn)力94萬(wàn)TEU。截至2025年6月7日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付36艘，合計(jì)54.4萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付4艘，合計(jì)94864TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10，多06空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題，班輪公司大
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